Co je UCITS ETF a proč Češi nemohou koupit americké ETF (VOO, SPY, QQQ)
UCITS (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities) je evropská směrnice, která stanovuje pravidla pro fondy prodávané drobným investorům: limity koncentrace, nezávislý depozitář, denní likviditu a povinný dokument s klíčovými informacemi. Evropský retail investor od roku 2018 nesmí kupovat americké ETF jako VOO, SPY nebo QQQ, protože nemají evropský dokument KID podle nařízení PRIIPs. Náhradou jsou UCITS verze stejných indexů: CSPX, VUAA nebo SPYL pro S&P 500, VWCE pro celý svět, ideálně s domicilem v Irsku kvůli nižší srážkové dani z amerických dividend.
Klíčové body
- UCITS je značka kvality evropského fondu: nesmí dát do jedné akcie víc než 10 procent majetku (pravidlo 5/10/40), majetek drží nezávislý depozitář, podíly se denně oceňují a odkupují a fond musí vydat KID.
- Americké ETF (VOO, SPY, QQQ, VTI) evropský retail investor nekoupí, protože nemají KID podle nařízení PRIIPs. Není to zákaz ETF, ale zákaz produktu bez evropského dokumentu; broker ti nákup prostě nepovolí.
- Pro každý populární americký ETF existuje UCITS dvojče se stejným indexem, často s domicilem v Irsku, kde fond platí z amerických dividend 15 procent srážkové daně místo 30. Pro českého investora tak UCITS verze nejsou horší, u akumulačních fondů jsou daňově lepší.
Skoro každý český investor na to narazí: v americkém článku nebo na Redditu čte o VOO, otevře aplikaci brokera a fond tam není, nebo ho nejde koupit. Důvod se jmenuje UCITS a PRIIPs. Tenhle článek vysvětlí, co UCITS znamená, proč tě chrání, proč kvůli tomu nekoupíš americké ETF, jaké jsou náhrady a jak UCITS fond poznat v názvu a v dokumentech.
Sedm kritérií výběru fondu včetně UCITS rozebírá jak vybrat ETF, základ mechaniky fondu co je ETF.
Co UCITS znamená a jaká pravidla fondu ukládá
UCITS je zkratka Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities, česky standardní fondy kolektivního investování. Jde o evropskou směrnici z roku 1985, dnes v páté verzi (UCITS V z roku 2014), kterou do českého práva přenáší zákon o investičních společnostech a investičních fondech. Fond s označením UCITS smí být nabízen drobným investorům v celé Evropské unii, výměnou za to musí splnit sadu pravidel.
| Pravidlo | Co říká | Proč je to dobře |
|---|---|---|
| Diverzifikace 5/10/40 | Do jedné firmy nejvýš 10 % majetku; pozice nad 5 % smějí dohromady tvořit nejvýš 40 % | Fond nemůže sázet na pár akcií; u indexových ETF existují výjimky pro replikaci indexu, ale strop 20 % (výjimečně 35 %) na jednu firmu platí |
| Nezávislý depozitář | Cenné papíry drží banka oddělená od správce fondu | Při krachu správce majetek fondu nepropadá, přebírá ho jiný správce |
| Likvidita | Podíly se oceňují a odkupují nejméně dvakrát měsíčně, u ETF denně | Vždy víš, kolik podíl stojí, a můžeš vystoupit |
| Povolená aktiva | Jen převoditelné cenné papíry, nástroje peněžního trhu, deriváty s limity; žádné nemovitosti ani komodity napřímo | Proto zlato drží evropské fondy jako ETC, ne ETF, a proto UCITS ETF na bitcoin neexistuje |
| Informační povinnost | Prospekt, výroční zprávy, dokument s klíčovými informacemi (KID) v jazyce trhu | Poplatky, rizika a strategie jsou popsané standardizovaně, srovnatelně napříč fondy |
| Dohled | Regulátor domovské země (irská CBI, lucemburská CSSF, česká ČNB) | Fond podléhá průběžné kontrole a evropskému pasu |
Klíčový poznatek
UCITS není označení konkrétního typu produktu, ale právního rámce. UCITS může být indexový ETF, aktivně řízený podílový fond od české banky i peněžní fond. Společné mají to, že splňují stejná pravidla ochrany investora. Pro drobného investora v Evropě je to nejbezpečnější forma fondu, jaká existuje.
Proč Češi nemohou koupit americké ETF
Od 1. ledna 2018 platí v EU nařízení PRIIPs, které vyžaduje, aby každý strukturovaný retailový produkt (a ETF mezi ně patří) měl dokument s klíčovými informacemi (KID) v předepsaném evropském formátu. Americké ETF od Vanguardu, iShares nebo State Street tento dokument nevydávají, protože americký trh má vlastní pravidla a evropské retail investory necílí. Evropský broker tak nesmí drobnému investorovi nákup VOO, SPY, QQQ nebo VTI umožnit. V aplikaci buď fond nenajdeš, nebo ti u něj svítí, že je dostupný jen profesionálním investorům.
Výjimky existují, ale ne pro běžného investora: status profesionálního zákazníka (portfolio nad 500 000 EUR, prokazatelná praxe a objem obchodů), nákup přes opce (uplatnění opce dodá podkladové ETF) nebo účet u brokera mimo EU. Pro 99 procent lidí je jednodušší cesta koupit UCITS dvojče.
UCITS náhrady za americké ETF
| Americký ETF | Index | UCITS náhrada (ticker) | ISIN | TER | Velikost | Domicil |
|---|---|---|---|---|---|---|
| VOO, SPY, IVV | S&P 500 | iShares Core S&P 500 (CSPX) | IE00B5BMR087 | 0,07 % | 134 mld. EUR | Irsko |
| VOO, SPY, IVV | S&P 500 | Vanguard S&P 500 (VUAA) | IE00BFMXXD54 | 0,07 % | 31 mld. EUR | Irsko |
| VOO, SPY, IVV | S&P 500 | SPDR S&P 500 (SPYL) | IE000XZSV718 | 0,03 % | 16 mld. EUR | Irsko |
| VT | Celý svět | Vanguard FTSE All-World (VWCE) | IE00BK5BQT80 | 0,14 % | 50 mld. EUR | Irsko |
| VTI, VXUS + VOO | Celý svět | Amundi Prime All Country World (WEBN) | IE0003XJA0J9 | 0,07 % | 2,8 mld. EUR | Irsko |
| URTH | MSCI World | iShares Core MSCI World (IWDA) | IE00B4L5Y983 | 0,20 % | 128 mld. EUR | Irsko |
| IEMG, VWO | Rozvíjející se trhy | iShares Core MSCI EM IMI (EIMI) | IE00BKM4GZ66 | 0,18 % | 38 mld. EUR | Irsko |
| QQQ | Nasdaq 100 | iShares Nasdaq 100 UCITS (CNDX) | IE00B53SZB19 | 0,30 % | 24 mld. EUR | Irsko |
| BND, AGG | Globální dluhopisy | iShares Core Global Aggregate Bond EUR Hedged (AGGH) | IE00BDBRDM35 | 0,10 % | 2,5 mld. EUR | Irsko |
Rozdíly proti americkým originálům jsou malé: TER bývá o pár setin procenta vyšší (VOO má 0,03 procenta, CSPX 0,07, SPYL už jen 0,03), likvidita na evropských burzách je nižší, ale pro drobného investora dostatečná, a evropské fondy nabízejí akumulační třídy, které americké ETF z daňových důvodů nemají. Pro českého investora je akumulační UCITS ETF dokonce výhodnější než originál.
Proč záleží na domicilu: Irsko vs. Lucembursko
Když americká firma vyplatí dividendu, USA z ní srazí daň. Irsko má se Spojenými státy smlouvu, podle které irský fond platí 15 procent místo standardních 30. Lucemburský fond takovou smlouvu nemá a platí 30 procent. U S&P 500 s dividendovým výnosem kolem 1,3 procenta to dělá rozdíl zhruba 0,2 procenta ročně ve prospěch irského fondu, tedy víc než rozdíl v TER. Proto většina velkých UCITS ETF na americké akcie sídlí v Irsku a proto je domicil jedno ze sedmi kritérií výběru fondu.
Druhá vrstva daní je na tvé straně: u akumulačního fondu už žádnou dividendu nedostáváš, takže v Česku nedaníš nic a po třech letech držení prodáš bez daně. U distribučního fondu dostaneš dividendu, kterou v Česku zdaníš 15 procenty. Americký investor s VOO tuhle výhodu nemá.
Jak poznat UCITS fond
V názvu: evropské fondy mají zkratku UCITS přímo v oficiálním názvu, například iShares Core S&P 500 UCITS ETF nebo Vanguard FTSE All-World UCITS ETF. V ISIN: začíná IE (Irsko), LU (Lucembursko), DE (Německo) nebo FR (Francie); americké fondy mají ISIN začínající US. V dokumentech: UCITS fond má KID (dvě až tři strany s riziky, náklady a scénáři výkonnosti) v češtině nebo angličtině, stažitelný z webu správce nebo justETF.
Praktické pravidlo
Hledej tři věci: UCITS v názvu, ISIN začínající IE a akumulační třídu (Acc). Pak máš fond, který smíš koupit, který platí nejnižší daně z amerických dividend a který ti v Česku po třech letech nedaní vůbec nic.
UCITS a ostatní fondy: kde je hranice
Vedle UCITS existují alternativní fondy (AIF) podle směrnice AIFMD: nemovitostní fondy, fondy kvalifikovaných investorů, private equity. Mají volnější pravidla, často minimální investici v milionech a nejsou určené drobným investorům, i když se jim někdy nabízejí. Podílové fondy českých bank jsou obvykle UCITS (nebo speciální fondy podle českého zákona), ETC na zlato a ETN nejsou fondy vůbec, ale dluhové cenné papíry emitenta, u kterých nese investor riziko emitenta. Pokud nabídka nemá UCITS v názvu ani KID, ptej se, o jaký produkt jde a kdo za něj ručí.
Akční plán
Bod 1: Když čteš o VOO, SPY nebo QQQ, hledej UCITS dvojče: CSPX, VUAA nebo SPYL pro S&P 500, CNDX pro Nasdaq 100, VWCE nebo WEBN pro celý svět.
Bod 2: Vyber irský domicil (ISIN IE) a akumulační třídu. Ušetříš na srážkové dani z amerických dividend a v Česku po třech letech nedaníš nic.
Bod 3: Než koupíš jakýkoli fond, stáhni si KID a podívej se na náklady a rizikový ukazatel. Když KID neexistuje, není to produkt pro drobného investora.
Kompletní kritéria výběru fondu a tabulku deseti UCITS ETF s ověřenými čísly najdeš v jak vybrat ETF. Rozdíl mezi Acc a Dist: akumulační vs. distribuční ETF.
Často kladené otázky
Co je UCITS?
UCITS (Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities) je evropská směrnice pro fondy nabízené drobným investorům. Ukládá limity koncentrace (do jedné firmy nejvýš 10 % majetku), nezávislého depozitáře, pravidelné oceňování a odkup podílů a povinný dokument s klíčovými informacemi (KID). Fond s označením UCITS smí být prodáván v celé EU.
Co je UCITS ETF?
ETF (burzovně obchodovaný fond), který splňuje pravidla evropské směrnice UCITS. Poznáš ho podle zkratky UCITS v názvu, například iShares Core S&P 500 UCITS ETF (CSPX), a podle ISIN začínajícího IE nebo LU. Pro evropského drobného investora je to prakticky jediný typ ETF, který smí kupovat.
Proč nemůžu koupit americké ETF jako VOO nebo SPY?
Od roku 2018 vyžaduje evropské nařízení PRIIPs, aby měl každý retailový investiční produkt dokument KID v evropském formátu. Americké ETF ho nevydávají, takže je evropský broker nesmí drobnému investorovi nabídnout. Náhradou jsou UCITS verze stejných indexů: CSPX, VUAA nebo SPYL místo VOO, CNDX místo QQQ, VWCE místo VT.
Jsou UCITS ETF horší než americké?
Ne. TER bývá o pár setin procenta vyšší (SPYL má dokonce stejných 0,03 % jako VOO), likvidita je pro drobného investora dostatečná a evropské fondy nabízejí akumulační třídy, které v USA neexistují. Irský UCITS fond navíc platí z amerických dividend jen 15 % srážkové daně a v Česku po třech letech držení nedaníš nic.
Proč je lepší ETF s domicilem v Irsku?
Irsko má se Spojenými státy daňovou smlouvu, podle které irský fond platí z amerických dividend 15 % srážkové daně místo 30 %, které platí lucemburský fond. U indexu S&P 500 to dělá zhruba 0,2 % ročně ve prospěch irského fondu, víc než rozdíl v TER. Irský fond poznáš podle ISIN začínajícího IE.
Jak poznám, že je fond UCITS?
Podle zkratky UCITS v oficiálním názvu, podle ISIN začínajícího IE, LU, DE nebo FR (ne US) a podle toho, že má dokument s klíčovými informacemi (KID) na webu správce nebo na justETF. Pokud fond UCITS v názvu nemá a KID neexistuje, není určený drobným investorům v EU.
Je UCITS ETF na bitcoin nebo zlato?
Ne. Pravidla UCITS nedovolují fondu držet komodity ani kryptoaktiva napřímo a vyžadují diverzifikaci, takže fond na jedno aktivum vzniknout nemůže. Zlato a bitcoin se v Evropě kupují přes ETC nebo ETN, což jsou dluhové cenné papíry emitenta, ne fondy, a nesou riziko emitenta.
Tento článek slouží pouze pro vzdělávací účely a nepředstavuje investiční doporučení. Investování je spojeno s rizikem ztráty kapitálu. Před každým investičním rozhodnutím zvaž svou finanční situaci nebo se obrať na odborníka.