Černé pondělí 1987: Dow Jones spadl za jediný den o rekordních 22,6 %

Pondělí 19. října 1987: Dow padá o 508 bodů a obchodníci běží na parket prodávat

Když se v pondělí 19. října 1987 ráno probudili makléři v New Yorku, už bylo jasné, že to bude zlý den. Asijské burzy padaly od noci, trh na Novém Zélandu nakonec ztratil 60 %. V New Yorku se index Dow Jones propadl hned po otevíracím zvonku a nezastavil se až do závěru: skončil na 1 738,74 bodu, o 508 bodů a 22,6 % níž než v pátek.

Obchodníci na chicagské burze později popisovali, jak se předháněli, kdo dřív doběhne na parket a prodá. Thomas Thrall, tehdy obchodník na Chicago Mercantile Exchange, to po letech v eseji Federálního rezervního systému shrnul tak, že to bylo opravdu děsivé a lidé poprvé pochopili, jak jsou trhy po celém světě propojené.

Bylo to poprvé, kdy lidé sledovali finanční krach v přímém televizním přenosu, jak se šíří z burzy na burzu. Šéf Intelu Andrew Grove to hned druhý den popsal pro The New York Times.

Je v tom tolik psychologické pospolitosti, která zřejmě působila jak směrem nahoru, tak směrem dolů. Je to trochu jako v divadle, kde někdo zakřičí „Hoří!"

Andrew Grove, generální ředitel Intelu, rozhovor pro The New York Times, 20. října 1987

Sedm měsíců růstu o 44 % a varovný pátek s propadem o 4,6 %

Krach nepřišel z čistého nebe. Od ledna do konce srpna 1987 vyrostl Dow Jones o 44 % a dostal se na 2 722 bodů. Už tehdy se otevřeně mluvilo o bublině.

V polovině října přišly špatné zprávy: vláda zveřejnila horší obchodní deficit, než se čekalo, dolar oslabil a v pátek 16. října ztratil Dow 108 bodů, tedy 4,6 %. V bodech to byl tehdy rekordní denní pokles. Index zavřel na 2 246,74 bodu.

Víkend trhům neulevil. V sobotu 17. října ministr financí James Baker veřejně pohrozil, že Spojené státy nechají dolar oslabit, aby zmenšily obchodní schodek. Investoři, kteří si přes víkend četli noviny, přicházeli v pondělí na trh už rozhodnutí prodávat.

Pojištění portfolia: programy prodávaly, protože ceny padaly

Pád z 4,6 % na 22,6 % má jméno: pojištění portfolia. Byla to tehdy módní strategie velkých správců peněz. Fungovala jednoduše: když trh klesl o určitou část, program automaticky prodal futures na akciový index, aby správce chránil před další ztrátou.

Potíž byla v tom, že stejný program měly desítky velkých správců najednou. Každý pokles ceny spustil další vlnu prodejů, ta srazila ceny ještě níž, a to spustilo další prodeje. Brady Report, oficiální vyšetřovací zpráva z ledna 1988, popsala, jak se prodeje futures v Chicagu přelévaly do cen akcií v New Yorku a zpět.

Kolaps zesílila i technická věc: akcie se tehdy vypořádávaly za tři dny, futures za jeden. Obchodníci tak ráno 20. října neměli hotovost na krytí ztrát a obchodování na chvíli zamrzlo. Warren Buffett to v dopise akcionářům Berkshire Hathaway ($BRK.B) za rok 1987, zveřejněném 29. února 1988, okomentoval bez obalu.

Tato strategie - která je prostě exoticky pojmenovanou verzí stop-loss příkazu drobného spekulanta - nařizuje, aby se s klesajícími cenami prodávaly stále větší části akciového portfolia nebo jejich ekvivalentu v indexových futures. Nic jiného nehraje roli: pokles dané velikosti automaticky vyvolá obrovský prodejní příkaz.

Warren Buffett, předseda představenstva Berkshire Hathaway, dopis akcionářům za rok 1987

Greenspanova jedna věta 20. října a rok 1987 v plusu 2,26 %

V úterý 20. října ráno vydal Fed prohlášení o jediné větě. Alan Greenspan, v té době ve funkci předsedy Fedu teprve dva měsíce, v něm oznámil, že Federální rezervní systém „potvrdil svou připravenost sloužit jako zdroj likvidity na podporu ekonomického a finančního systému". V zákulisí Fed přesvědčoval banky, aby půjčovaly dál za běžných podmínek. Deset největších newyorských bank během toho týdne téměř zdvojnásobilo půjčky obchodníkům s cennými papíry.

Zafungovalo to rychleji, než kdokoli čekal. Během dvou seancí získal Dow zpět 288 bodů, tedy 57 % pondělní ztráty. Rok 1987 index uzavřel na 1 938,83 bodu, o 2,26 % výš než na konci roku 1986 (1 895,95 bodu). Kdo celý rok jen držel, skončil v plusu. Kdo prodal 19. října odpoledne, přišel o pětinu.

Za necelé dva roky byl americký trh nad předkrachovým maximem. Recese nepřišla, žádná velká banka nepadla. A Berkshire Hathaway, která v roce 1987 držela jen tři velké akciové pozice a dál nakupovala, zvýšila čisté jmění o 464 milionů dolarů, tedy o 19,5 %.

Z 1 739 bodů na 52 002: co by z peněz z Černého pondělí bylo dnes

Dow Jones uzavřel v pátek 16. října 2026, poslední obchodní den před 39. výročím, na 52 002,41 bodu. Proti závěru Černého pondělí (1 738,74 bodu) je to zhruba 29,9násobek, a to bez započtení dividend. Z 10 000 dolarů vložených do indexu v závěru 19. října 1987 by dnes bylo zhruba 299 000 dolarů, při kurzu ČNB 21,70 koruny za dolar přibližně 6,5 milionu korun. Kdo nakoupil ještě v pátek 16. října 1987 za 2 246,74 bodu, tedy těsně před krachem, má dnes asi 23násobek. I nejhorší možné načasování toho týdne skončilo v obrovském plusu.

Výročí v roce 2026 přichází v podobné náladě jako tehdy. Index S&P 500 uzavřel 6. října 2026 na rekordních 7 818 bodech. Podle analýzy 24/7 Wall St. z 12. října 2026, která cituje data Bianco Research, tvoří 41 firem spojených s umělou inteligencí 48,68 % celého indexu. Alphabet ($GOOGL) zdvojnásobil dlouhodobý dluh na 98,2 miliardy dolarů, aby mohl stavět datová centra. A stejně jako v říjnu 1987 přišel po rekordu varovný týden: od 12. do 16. října 2026 ztratil S&P 500 1,95 %, nejvíc od června, a v pátek 16. října zavřel na 7 659,44 bodu, když padaly hlavně akcie čipových firem.

Paralela ale v několika bodech přestává platit. Po roce 1987 burzy zavedly pojistky: obchodování se automaticky přeruší, když S&P 500 spadne o 7, 13 a 20 %, a vypořádání akcií i futures se sjednotilo. Na druhé straně dnes drží mnohem větší část trhu pasivní fondy a obchodní algoritmy, které stejně jako pojištění portfolia v roce 1987 nerozhodují podle hodnoty firem, ale podle pohybu cen. Den, kdy akcie spadnou o pětinu, se od roku 1987 na Wall Street neopakoval. Historie z října 1987 ale říká, že rozhodující nebylo, kdo propad předpověděl, ale kdo ho vydržel.