Zápis Fedu pod vedením Warshe rozhodne o dalším směru sazeb

Co čeká trhy tento týden

Ústřední událostí týdne je středeční zveřejnění zápisu z červnového zasedání Fedu (FOMC minutes) - první pod vedením nového šéfa Kevina Warshe. Fed na červnovém jednání ponechal sazby v pásmu 3,50 - 3,75 %, ale provedl jestřábí obrat: devět členů výboru nyní očekává alespoň jedno zvýšení sazeb do konce roku 2026. Trh bude v zápisu hledat konkrétnější signály, jak silně se nová vedení Fedu přiklání k dalšímu utahování a zda jde o širší shodu, nebo názor menšiny.

Druhým tématem je obchodní politika USA. K 1. červenci vstoupila v platnost dohoda mezi USA a EU, podle které většina evropského zboží podléhá 15% clu do USA výměnou za zrušení cel na americký průmyslový import. Zároveň se blíží konec dočasného cla podle sekce 122 v rámci USMCA (10 % na většinu dovozu z Mexika a Kanady), které má vypršet 24. července - dohoda přechází do režimu každoročních revizí místo obnovení v současné podobě. Obě témata budou dál ovlivňovat inflační očekávání i náklady dodavatelských řetězců, které jsou už teď pod tlakem kvůli vyšším cenám energií souvisejícím s válkou na Blízkém východě.

Makro kalendář

Středa 8. 7. přináší hned dvě klíčové události: zápis z jednání Fedu a rozhodnutí novozélandské centrální banky RBNZ o sazbách, kde trh přisuzuje přibližně 80% pravděpodobnost zvýšení o 25 bazických bodů na 2,50 %. Ve čtvrtek 9. 7. budou zveřejněny týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti v USA - poslední hodnota byla 215 000, konsensus počítá s mírným nárůstem na 219 000 - a zároveň červnová inflace v Číně (CPI), důležitá pro výhled poptávky druhé největší ekonomiky světa.

Z Japonska přijdou v úterý 7. 7. výdaje domácností a ve středu 8. 7. běžný účet platební bilance. Týden dále doprovází série projevů členů bankovní rady ECB, kteří komentují červnové zvýšení sazeb o 25 bazických bodů (vklad na 2,25 %) reagující na inflační tlaky z Blízkého východu - základní scénář ECB počítá s inflací 3,0 % v roce 2026. Tato komunikace bude klíčová pro krátkodobý výhled kurzu eura vůči dolaru.

Výsledková sezóna

Hlavním firemním reportem týdne jsou čtvrteční výsledky PepsiCo (PEP). Analytici čekají zisk 2,21 dolaru na akcii, meziročně o 4,2 % výš, a tržby 24 miliard dolarů, tedy nárůst o 5,7 % r/r. Slabší čísla se očekávají v segmentu PepsiCo Foods North America, který bude klíčovým ukazatelem toho, jak si firma poradila s tlakem na spotřebitelské výdaje a náklady vstupů v severoamerickém regionu.

Na co si dát pozor

Zápis Fedu bude testován trhem hned dvakrát - jednak samotným obsahem, jednak reakcí dluhopisových výnosů a dolaru na jestřábí tón. Souběh rozhodnutí RBNZ, čínské inflace a blížícího se vypršení cla podle sekce 122 24. července vytváří prostor pro zvýšenou citlivost na jakékoli nové signály z obchodní politiky USA vůči Mexiku a Kanadě.