Glosa: ČNB zmrazila sazby. A je to správně, i když to říkám nerad.

Včera ČNB opět nechala repo sazbu na 3,50 %. Překvapení nula. Všichni to čekali. Pokud jste to ještě nečetli, mrkněte na náš včerejší článek: ČNB sazby nezměnila. Jenže poprvé za rok otevřeně připustila, že příští krok může být směrem vzhůru

A přesto si myslím, že to stojí za komentář - protože za tím nudným číslem se skrývá dost zajímavá situace.

Začnu tím nepříjemným: jako někdo, kdo sleduje hypoteční trh a vidí lidi čekat na zlevnění úvěrů, bych si přál jiné rozhodnutí. Jenže... ČNB má pravdu. Může se mi to nelíbit, může mě to štvát, ale je to tak.

Proč má pravdu?

Jádrová inflace je v březnu na 2,9 %. Ceny služeb rostou o 4,7 % ročně. Konflikt v Perském zálivu trvá, nafta je přes 46 korun a cena ropy atakovala 112 dolarů za barel. To není prostředí, ve kterém rozumná centrální banka uvolňuje měnovou politiku.

ČNB má navíc luxus, který ECB nemá - prostor čekat. Může sedět, sledovat data a pak reagovat. Alternativa - unáhlené snížení a pak nutnost sazby zase zvyšovat - by byla mnohem bolestivější.

Co mě ale skutečně zaujalo...

Michl nevyloučil zvýšení sazeb. To není prázdná rétorika pro novináře. To je signál, že bankovní rada skutečně zvažuje oba scénáře. Pokud eskaluje konflikt v Íránu a energie zdraží podruhé, sazby půjdou nahoru. Kdo na to není připraven, bude nepříjemně překvapen.

A analytici Komerční banky to říkají ještě ostřeji: sazby na stávající úrovni klidně až do konce roku 2027. Rizika vychýlená směrem nahoru, ne dolů.

Takže co z toho plyne prakticky?

Hypoteční "trojky", o kterých se loni psalo, jsou pohřbeny. Průměrná sazba hypoték je dnes kolem 4,93 % a klesnou jen tehdy, až se ČNB opravdu pohne. A to nebude dřív než na podzim - v optimistickém scénáři.

Na druhou stranu: kdo má peníze na spořicím účtu nebo v krátkých dluhopisech, ten se teď směje. Reálný výnos 4-5 % v době inflace 2,5 % je něco, co jsme před třemi lety považovali za sci-fi.

Moje hlavní pointa:

Prostředí zvýšených sazeb potrvá déle, než většina lidí předpokládá. Kdo tomu přizpůsobí portfolio - více krátkých dluhopisů, spořicí nástroje, dividendové akcie - bude v podstatně lepší pozici než ten, kdo stále čeká na "návrat k normálu" z éry nulových sazeb.

Ten normál se zkrátka nevrátí. Aspoň ne brzy. A čím dříve to přijmeme, tím lépe pro naše rozhodování.