Wall Street se bojí krachu. Zakladatel Vanguardu radil v takových chvílích nedělat vůbec nic

Americké akcie prožily týden, na jaký se nezapomíná. Čtvrteční výprodej byl nejhlubší od dubna 2025, kdy trhy rozkolísala Trumpova cla, a o víkendu se v nejčtenějších článcích amerických finančních webů sešly hned čtyři texty předpovídající krach nebo prasknutí bubliny. Z nervozity se stal mainstream.

Jenže nikdo z autorů těchto varování neví, kdy a jestli vůbec k propadu dojde. Zato historie velmi přesně ukazuje, co se stalo investorům, kteří v podobných chvílích podlehli strachu a prodali.

Čtvrtek, který vymazal povolební radost

Ve středu si Wall Street po amerických volbách do Kongresu připsala nejlepší den za tři měsíce. O den později bylo všechno jinak. Index S&P 500 ve čtvrtek odepsal 4,4 %, technologický Nasdaq ztratil 5,5 % a propadl se do korekce, tedy víc než 10 % pod říjnové maximum.

Spouštěčem byl drtivý úspěch demokratů ve volbách. Řada vítězných kandidátů slibovala přísnější regulaci datových center pro umělou inteligenci, a trh si to přeložil jednoduše: pomalejší výstavba znamená méně čipů, méně elektřiny a méně zakázek. Akcie Nvidie $NVDA spadly o 9,3 %, AMD $AMD dokonce o 17,3 %.

Za celý týden S&P 500 ztratil 2,7 % a uzavřel na 7 376 bodech. Byl to čtvrtý týdenní pokles v řadě a index se ocitl zhruba 6 % pod rekordem z 6. října. K tomu přibyl další "varovný signál", o kterém se v minulých dnech hodně psalo: Berkshire Hathaway $BRK.B ve své čtvrtletní zprávě vykázala rekordních 377,4 miliardy dolarů v hotovosti a krátkodobých státních dluhopisech. Firma, kterou desítky let budoval Warren Buffett, tak drží v hotovosti víc peněz než v akciích.

Varování se hromadí, shoda chybí

Zajímavé je, že ti, kdo trhy sledují profesionálně, se na katastrofickém scénáři vůbec neshodnou. Ed Yardeni, veterán Wall Street, který ještě v květnu řeči o bublině odmítal, ji dnes v AI akciích otevřeně připouští. Jen z ní podle něj uniká vzduch postupně.

"Měli jsme bublinu v AI a myslím, že z ní teď uchází vzduch. Prasknutí by znamenalo výrazné negativní dopady na ekonomiku, a to nevidím."

Ed Yardeni, hlavní investiční stratég Yardeni Research, v rozhovoru ve čtvrtek

Ještě dál jde Morgan Stanley. Její hlavní akciový stratég Mike Wilson tvrdí, že korekce, která podle něj začala už v červnu, se blíží ke konci a volby byly jednou z překážek, kterou trh potřeboval mít za sebou.

"Tohle je místo, kde byste měli v příštích dvou až třech týdnech přidávat riziko."

Mike Wilson, hlavní americký akciový stratég Morgan Stanley

Na druhé straně stojí hlasy, které v povolebním šoku vidí katalyzátor, jenž může ukončit celý AI boom. Pravda je, že oba tábory mají na své straně silné argumenty a žádný z nich nemá křišťálovou kouli. Právě proto má smysl připomenout muže, který na tuto situaci odpověděl už před lety a nepotřeboval k tomu žádnou prognózu.

Šest slov, která Bogle opakoval do konce života

Jack Bogle založil v roce 1975 společnost Vanguard a o rok později spustil první indexový fond pro běžné investory. Wall Street se mu tehdy smála a fondu přezdívala "Bogleova pošetilost". Dnes Vanguard spravuje biliony dolarů a indexové investování je nejrozšířenější strategií drobných investorů na světě. Bogle zemřel v lednu 2019 ve věku 89 let.

Jeho rada pro turbulentní týdny byla stejně jednoduchá jako jeho fondy. Když se ho v roce 2011, uprostřed dluhové krize eurozóny a snížení ratingu USA, ptali v televizi, co mají investoři dělat, odpověděl obráceným příslovím.

"Nejlepší pravidlo, jakým se můžete řídit, nezní ‚nestůjte tam, něco dělejte', ale ‚nedělejte nic, prostě tam stůjte'."

Jack Bogle, zakladatel Vanguardu, v televizi CNBC v srpnu 2011

Nebyla to póza. Bogle tuto větu opakoval při každém větším výprodeji a sám přiznával, že platí "asi v 99 procentech případů". Jeho logika byla prostá: drobný investor nemá žádnou informační výhodu před profesionály, kteří trhy hýbou. Jediné, co má pod kontrolou, je vlastní chování. A nejdražší chyba, jakou může udělat, je prodat na dně a nakoupit zpět, až když se trh vrátí nahoru.

Co se stalo těm, kdo zůstali stát

Jak by to dopadlo, kdyby se investor tímto pravidlem řídil během největších propadů posledních dvaceti let? Čísla indexu S&P 500 mluví jasně:

Nejhůř na tom byl ten, kdo nakoupil přesně na vrcholu v říjnu 2007. Z každého investovaného dolaru mu v březnu 2009 zbylo 43 centů. Kdo tehdy prodal, zafixoval ztrátu. Kdo zůstal stát, měl z toho samého dolaru při pátečním závěru trhu zhruba 4,70 dolaru, a to bez započtení dividend.

Stejný vzorec se opakuje u všech čtyř epizod. Propad vždy přišel rychleji, než kdokoli čekal, a vždy se našel dostatek důvodů, proč "tentokrát je to jiné". A přesto index pokaždé překonal předchozí maximum. Jediní, kdo skutečně prodělali, byli ti, kteří v panice vystoupili a pak váhali s návratem.

Druhé pravidlo: o poměru akcií rozhodněte v klidu, ne v panice

Stát na místě je snadné radit a těžké vydržet, zvlášť když jde o peníze na důchod. Bogle na to měl druhé pravidlo, které z toho prvního dělá něco udržitelného: podíl dluhopisů v portfoliu by měl zhruba odpovídat věku investora. Čtyřicátník tedy drží přibližně 60 % v akciích a 40 % v dluhopisech, šedesátník naopak.

Bogle k tomu přidával jednu důležitou poznámku, kterou lidé často přehlížejí. Do dluhopisové části doporučoval započítat i budoucí důchod od státu nebo z penzijního fondu, protože se chová podobně jako dluhopis: pravidelně vyplácí a jeho hodnota s burzou nekolísá. Kdo má důchod jistý, může si v samotném portfoliu dovolit víc akcií, než by nahé pravidlo napovídalo.

Smysl tohoto rozdělení není vydělat co nejvíc, ale přežít propad bez nutnosti prodávat. Pokud dluhopisová část pokryje několik let výdajů, může investor nechat akcie klesat o 30 nebo 50 % a čekat, až se vrátí. Přesně to Bogle myslel, když v rozhovoru pro Morningstar radil investorům, aby se na své účty při výkyvech raději vůbec nedívali.

Klíčové je, že o tomto poměru se rozhoduje v klidných časech, ne v týdnu, kdy Nasdaq padá o 5 % za den. Kdo zjistí, že ho čtvrteční propad připravil o spánek, má zřejmě v akciích víc, než snese. Ale řešením není prodat všechno v panice, nýbrž přenastavit poměr jednou, promyšleně, a pak už jen stát na místě.

Čtyři předpovědi krachu za jeden víkend o budoucnosti trhu neříkají nic. Říkají jen to, jak nervózní Wall Street právě je. A na nervozitu měl Jack Bogle odpověď dávno před tím, než se slovo AI stalo součástí každého druhého titulku.