Devětadvacetiletý inženýr si na akcie Tesly půjčil 156 tisíc dolarů, v roce 2022 kvůli dluhu refinancoval dům své matky

Květen 2021: noc, kdy Hy Luu objevil půjčku od brokera

Pozdě v noci v květnu 2021 seděl Hy Luu, inženýr-konzultant z Houstonu, u počítače a hledal, kde vzít peníze na další akcie Tesly ($TSLA). Narazil na to, čemu brokeři říkají margin: půjčku, kterou vám broker dá přímo v aplikaci a jako zástavu si vezme akcie, které už máte. Čím víc akcie stojí, tím víc si můžete půjčit.

Háček je v tom, co se stane, když cena padá. Zástava ztrácí hodnotu a broker pošle výzvu, aby investor doplnil peníze (margin call). Kdo je nemá, tomu broker akcie prodá sám, bez ptaní a v nejhorší chvíli.

Luu tehdy ještě nebyl zkušený investor. První akcii Tesly koupil koncem roku 2019, pár měsíců poté, co mu kolega poradil stáhnout si aplikaci Robinhood ($HOOD). Půjčka od brokera mu přišla až příliš výhodná, a tak se zeptal maminky, bývalé účetní, která byla ještě vzhůru. Té se nápad líbil. Zhruba rok nato dlužil brokerovi přes 100 tisíc dolarů.

„Úplně jsem se zbláznil. Akcie šla nahoru, tak jsem si říkal: Není možné, abych prodělal."

Hy Luu, inženýr-konzultant a drobný investor z Houstonu (CNBC, 9. října 2026)

Rok 2022: Tesla padá o 65 % a záchranou je dům maminky

V roce 2022 ztratila akcie Tesly zhruba 65 % své hodnoty. Pro investora, který nakupoval za vypůjčené peníze, to znamená dvojnásobný problém: jeho akcie jsou levnější, ale dluh zůstává stejný. Broker přitom hlídá poměr mezi hodnotou akcií a půjčkou, a když klesne pod stanovenou hranici, přichází výzva k doplnění peněz.

Luu se celý rok bál, že další pokles ceny takovou výzvu spustí. Peníze navíc neměl, a tak se souhlasem matky udělal krok, který sám popisuje jako vážné rozhodnutí: refinancoval rodinný dům, tedy vzal si na něj větší hypotéku. Získal tak 30 tisíc dolarů a dluh u brokera snížil.

Nucenému prodeji se vyhnul. Zaplatil za to ale jinak: zatímco sháněl peníze na splacení dluhu, neměl za co přikupovat akcie Tesly v době, kdy byly nejlevnější.

Červen 2026: 500 akcií po 330 dolarech a dluh 156 tisíc

Po pěti letech s půjčkou od brokera dnes Luu splácí svůj největší dluh v životě. V červnu 2026 uplatnil pět kupních opcí na akcie Tesly, tedy dřív sjednané právo koupit akcie za pevnou cenu. Za uplatnění zaplatil 165 tisíc dolarů a získal tak 500 akcií po 330 dolarech. Cena akcie se ten měsíc pohybovala mezi 370 a 430 dolary, nákup tedy dával smysl. Hotovost na účtu ale pokryla jen část, zbytek šel na dluh - a ten u brokera vyskočil na víc než 156 tisíc dolarů, orientačně přes 3 miliony korun.

Když sečte akcie Tesly, akcie svého zaměstnavatele a penzijní účet a odečte půjčku od brokera, úvěr na auto a studentskou půjčku, vychází mu čisté jmění přes 800 tisíc dolarů. Před sedmi lety byl v minusu. Svou strategii sám nazývá „hazard s hvězdičkou" a plánuje držet akcie „mnoho desetiletí". Na začátku října 2026 stála akcie Tesly kolem 375 dolarů, zhruba 25 % pod rekordem u 499 dolarů.

„To, co dělám, je riskantní. Nikomu nedoporučuji, aby to dělal."

Hy Luu, inženýr-konzultant a drobný investor z Houstonu (CNBC, 9. října 2026)

Američané dluží brokerům 1,48 bilionu dolarů, o 31 % víc než před rokem

Luu není výjimka. Podle dat americké burzovní samoregulace FINRA dlužili investoři brokerům za nakoupené akcie na konci září 2026 1,48 bilionu dolarů, o 31 % víc než před rokem a jen kousek pod červnovým rekordem kolem 1,5 bilionu. Od prosince 2022, kdy byl dluh na posledním minimu, vyrostl o 140 %.

Největší nárůst hlásí právě drobní investoři. Robinhood měl za druhé čtvrtletí 2026 rozpůjčováno rekordních 21,6 miliardy dolarů, meziročně o 127 % víc. Půjčku může v aplikaci využít každý, kdo má v portfoliu aspoň 2 000 dolarů. Broker na ní vydělává úroky, a aktivní obchodníci mu navíc nosí poplatky z obchodů.

„Robinhood vyvinul opravdu soustředěné úsilí, aby získal zákazníky, kteří aktivně používají margin, protože to jsou nejaktivnější obchodníci."

Devin Ryan, šéf výzkumu finančních technologií ve společnosti Citizens (CNBC, 9. října 2026)

V letech 2000, 2008 a 2022 dluh pády prohloubil, v červnu 2025 ne

Dluh investorů sám o sobě krach nezpůsobí. Když ale trh klopýtne, mění obyčejný pokles ve spirálu: brokeři nuceně prodávají akcie dlužníků, prodeje srážejí ceny dál a tím spouštějí další nucené prodeje. Přesně tak to podle analýzy společnosti First Trust z 15. října 2026 probíhalo v letech 2000, 2008 i 2022.

Čísla to potvrzují. Po skoku dluhu o 24,6 % za dva měsíce do prosince 1999 ztratil index S&P 500 během dvou let 21,9 %. Po nárůstu o 20,3 % do května 2007 spadl za dva roky téměř o 40 %. Stejné pravidlo ale neplatí vždy: po skoku o 18,5 % do června 2025 index za rok naopak přidal 20,9 %.

Dnešní dluh je rekordní jen v dolarech. V poměru k hodnotě firem v indexu S&P 500 dělá 2,3 %, což je přesně průměr od roku 1997, kdy FINRA data sleduje. Hy Luu mezitím v Houstonu každý měsíc splácí svých 156 tisíc dolarů, zatímco ho od majetku milionu dolarů dělí jediný větší pohyb ceny akcie Tesly.