Největší odkup akcií v historii Wall Street: Nvidia dá za vlastní akcie 235 miliard dolarů

Rekord, který Apple udržel jen dva roky

V pondělí ráno, ještě před otevřením amerických trhů, oznámila Nvidia $NVDA, že představenstvo přidalo k programu odkupu vlastních akcií dalších 150 miliard dolarů. Dohromady tak má firma k dispozici 235 miliard dolarů, které chce utratit do konce svého fiskálního roku 2028, tedy zhruba do ledna 2028.

Dosavadní rekord držel Apple $AAPL, jehož představenstvo v květnu 2024 schválilo odkup za 110 miliard dolarů. Tehdy šlo o gesto firmy, které klesaly tržby z iPhonů a potřebovala akcionářům nabídnout něco jiného než růst. Zdůvodnění znělo skoro stejně jako to dnešní od Nvidie.

"Vzhledem k naší důvěře v budoucnost Applu a hodnotě, kterou vidíme v našich akciích, představenstvo schválilo dalších 110 miliard dolarů na odkupy akcií."

Luca Maestri, tehdejší finanční ředitel Applu, tisková zpráva k výsledkům, květen 2024

Nvidia je ale v úplně jiné situaci. Neodkupuje akcie proto, že by jí došly nápady, kam investovat. Odkupuje je proto, že jí hotovost přitéká rychleji, než ji stíhá utrácet.

Akcie zlevnily, i když zdražily

Na první pohled to nedává smysl. Cena akcie Nvidie se za posledních dvanáct měsíců zvedla zhruba o 27 procent, v pátek zavírala na 225 dolarech a tržní hodnota firmy se pohybuje kolem 5,4 bilionu dolarů. Jak může být něco takového "levné"?

Odpověď je v tempu, jakým rostou zisky. Za poslední čtyři kvartály vydělala Nvidia na jednu akcii 7,91 dolaru, což je o 125 procent víc než rok předtím. Cena akcie přitom vzrostla jen o zmíněnou čtvrtinu. Výsledek: poměr ceny k zisku, známé P/E, spadl z hodnot kolem 40, na které byli investoři zvyklí v roce 2024, na necelých 29 podle už vykázaných zisků. Podle očekávaných zisků na příští rok vychází ještě níž, mezi 19 a 24 v závislosti na tom, čí odhady vezmete.

Pro srovnání: index S&P 500 se obchoduje zhruba za 20násobek očekávaných zisků. Firma, která každý rok zdvojnásobuje tržby, se tak oceňuje jen o málo dráž než průměrná americká společnost. Přesně tenhle rozpor má Huang podle všeho na mysli, když mluví o důvěře v budoucnost.

"Růst Nvidie pohání posun platformy směrem k umělé inteligenci a akcelerovanému computingu, jaký se odehrává jednou za generaci. Naše schopnost generovat hotovost nám dává kapacitu investovat do technologií, které tuto transformaci posouvají dál, a zároveň vracet kapitál akcionářům. Toto navýšení odráží naši důvěru v dlouhodobou příležitost, která před námi leží." Jensen Huang, zakladatel a CEO Nvidie, tisková zpráva k navýšení odkupu, 28. září 2026

Že nejde o prázdná slova, ukazují poslední výsledky za druhý kvartál fiskálního roku 2027, tedy za období do konce července:

• tržby 96,2 miliardy dolarů, meziročně +106 procent

• tržby z datových center 89 miliard dolarů, meziročně +117 procent

• hrubá marže 75 procent, tedy ze sta dolarů tržeb zůstane 75 po odečtení nákladů na výrobu

• výhled na třetí kvartál: tržby 108 miliard dolarů

Kolik akcií za to vlastně Nvidia koupí

Obří částka vypadá jinak, když ji přepočítáte na akcie. Při ceně kolem 229 dolarů, kde se akcie pohybovala v pondělí před otevřením trhu, koupí Nvidia za 235 miliard dolarů zhruba miliardu akcií. To je asi 4 procenta z 24,15 miliardy akcií, které má firma v oběhu.

Není to tedy program, který by počet akcií dramaticky srazil. Za poslední rok ubylo akcií Nvidie jen asi o procento, protože firma zároveň vydává nové akcie zaměstnancům jako součást odměn. Odkup tak především maže toto ředění a k tomu ještě něco přidá. Pro akcionáře to znamená, že se zisk firmy rozdělí mezi méně akcií a zisk na akcii poroste o něco rychleji než celkový zisk.

Zajímavější je pohled na tempo. Ve druhém kvartálu koupila Nvidia zpět 94 milionů akcií za 19,7 miliardy dolarů a na dividendách vyplatila dalších 6 miliard. V prvním kvartálu to bylo podobných 20 miliard. Aby firma stihla utratit celých 235 miliard do ledna 2028, musela by tempo odkupů zhruba zdvojnásobit, na nějakých 40 miliard za kvartál.

Má na to? Volný peněžní tok, tedy hotovost, která firmě zbyde po všech investicích, dosáhl jen v prvním kvartálu 48,6 miliardy dolarů a za poslední rok se blíží 130 miliardám. Pokud tržby porostou podle plánu, čísla sedí. Stojí za pozornost, že Nvidia už v květnu navýšila odkup o 80 miliard dolarů a zvedla čtvrtletní dividendu z jednoho centu na 25 centů. Během čtyř měsíců tak schválila vrácení 230 miliard dolarů akcionářům.

"AI dosáhla bodu zlomu. Dělá užitečnou práci. Její tokeny jsou produktivní a ziskové. Výpočetní výkon je teď tržbami. A poptávka zrychluje."

Jensen Huang, zakladatel a CEO Nvidie, komentář k výsledkům za druhý kvartál, srpen 2026

Povolení utrácet není povinnost utratit

Jednu věc je dobré vědět. Schválení odkupu je povolení, ne závazek. Nvidia ve svých hlášeních regulátorovi opakovaně uvádí, že program může kdykoli pozastavit podle situace na trhu a podle jiných investičních příležitostí. Apple svůj rekordní odkup nakonec vyčerpal skoro celý, když jen ve fiskálním roce 2024 koupil akcie za 95 miliard dolarů. Nvidia zatím sliby plní také, za minulý fiskální rok utratila 40 miliard a za první pololetí toho letošního dalších 40.

Druhá věc: odkup cenu akcie podpírá, ale netáhne. Reakce trhu byla v pondělí ráno střízlivá, akcie přidala kolem 2 procent v den, kdy futures na americké indexy klesaly a konkurenti jako AMD $AMD nebo Broadcom $AVGO se drželi v mínusu. Trh tedy zprávu ocenil, ale žádnou euforii nespustila.

Skutečný test přijde s výsledky za třetí kvartál, které Nvidia zveřejní v listopadu. Pokud firma potvrdí slíbených 108 miliard dolarů tržeb, bude odkup vypadat jako chytrý nákup se slevou. Pokud ne, bude to jen drahý polštář pod klesající cenou. Huang tím dnešním oznámením říká jednu věc naprosto jasně: nejlepší investice, kterou Nvidia na trhu vidí, je Nvidia sama.