Eli Lilly staví hubnoucí impérium. Tak proč právě teď utratila skoro 4 miliardy za vakcíny?

Když v dubnu vycházely články o tom, že Eli Lilly $LLY buduje "hubnoucí impérium", znělo to logicky. Lék na obezitu Zepbound táhne tržby, konkurence kulhá a každý analytik počítá, o kolik miliard ještě poroste trh s léky na váhu. Jenže o pár týdnů později udělala firma něco, co se do téhle pohádky vůbec nehodí.

V jediný den oznámila tři akvizice. Ne v obezitě, ne v cukrovce, ale ve vakcínách a infekčních nemocech. Tedy v oboru, který Lilly před lety prakticky opustila. Celková cena? Až 3,83 miliardy dolarů, jak oznámila samotná firma. A právě tahle zdánlivě nesourodá zpráva říká o budoucnosti Lilly víc než všechny grafy hubnutí dohromady.

Co si vlastně Lilly koupila

Trojice firem míří na tři úplně různé cíle. Curevo vyvíjí novou vakcínu proti pásovému oparu (kandidát amezosvatein) a Lilly za ni zaplatí až 1,5 miliardy dolarů. Lákadlo je jasné: současná jednička na trhu, Shingrix od GSK, vydělává kolem 4,8 miliardy dolarů ročně, takže i menší podíl je zajímavý.

LimmaTech (až 780 milionů dolarů) se zaměřuje na bakterie, na které přestávají zabírat antibiotika, jako jsou zlatý stafylokok, kapavka nebo chlamydie. A Vaccine Company (až 1,55 miliardy dolarů) pracuje na vakcíně proti viru Epsteina a Barrové, který se dává do souvislosti s roztroušenou sklerózou.

Tři sázky, tři různé technologie, jeden společný jmenovatel: žádná z nich nemá s hubnutím nic společného. A přesně to je ten vzkaz.

"Tyto akvizice odrážejí promyšlenou strategii bojovat s nemocí u jejího zdroje, místo abychom léčili až její následky."

Daniel Skovronsky, vědecký a produktový ředitel Eli Lilly

Proč král hubnutí nakupuje vakcíny

Odpověď je nepříjemně jednoduchá: peníze. Lilly jich má tolik, že je nestíhá utratit ve svém vlastním oboru. Tržby vyskočily z 34,1 miliardy dolarů v roce 2023 na více než 65,2 miliardy v roce 2025, jak spočítal server The Motley Fool. Volné peníze z GLP-1 léků pak firma posílá ven, do oborů, kde dosud nebyla doma.

Stojí za pozornost, že vakcíny nejsou jediná zastávka. Jen v letošním roce Lilly oznámila i nákupy v onkologii, neurovědě a genetických terapiích. Vzniká tak obraz firmy, která vědomě rozkládá svá vajíčka do víc košíků, než ji k tomu kdokoli donutí.

A tady se vyplatí zpozornět. Protože nakupovat mimo svůj hlavní obor v době, kdy ten hlavní obor láme rekordy, není známka slabosti. Je to známka toho, že vedení už přemýšlí o době, kdy zlatá horečka kolem hubnutí skončí.

Obezita pořád válcuje vše ostatní

Ať to nevyzní tak, že Lilly couvá z toho, co umí nejlíp. Pravě naopak. Začátkem června firma zveřejnila výsledky studie fáze 3 svého dalšího hubnoucího léku retatrutidu, který napodobuje hned tři střevní hormony (Zepbound jen dva). Pacienti na nejvyšší dávce zhubli v průměru 28 % tělesné hmotnosti, tedy zhruba 32 kilogramů, za 80 týdnů, popsal The Motley Fool. Akcie po té zprávě vystřelily na historické maximum.

K tomu Lilly nedávno získala i schválení tabletky Foundayo (orforglipron), tedy GLP-1 léku pro lidi, kteří se štítí injekcí. Jen u téhle jediné molekuly odhaduje Citigroup vrcholné tržby kolem 40 miliard dolarů ročně a zvedla cílovou cenu akcie na 1 500 dolarů.

Jinými slovy: hubnoucí impérium je naprosto reálné a roste dál. Otázka, kterou si chytří investoři kladou, se ale posunula. Už nezní "jak velké to impérium bude", ale "co přijde, až přestane růst tak rychle".

"Desítky let výzkumu dnes spojují běžné infekce s nemocemi, které se mohou objevit až za řadu let, včetně neurologických onemocnění, rakoviny a neplodnosti."

Daniel Skovronsky, vědecký a produktový ředitel Eli Lilly

Cena dokonalosti

Háček je v ceně. Akcie Lilly se obchodují s poměrem ceny k zisku (P/E) kolem 40, zatímco zbytek farmaceutického odvětví se pohybuje kolem 15, upozorňuje analýza na Yahoo Finance. Tržní hodnota firmy přesáhla 1,1 bilionu dolarů (kolem 23 bilionů korun), což z ní dělá jednu z nejcennějších farmaceutických firem světa vůbec.

Takové ocenění nedává prostor pro chyby. Trh počítá s tím, že hubnoucí byznys poroste roky bez zádrhelu a že nové sázky vyjdou. Pokud konkurence ukousne víc, než se čeká, nebo pokud se některá z čerstvě koupených vakcín neujme, pád může být ošklivý.

A právě proto je těch skoro 4 miliardy za vakcíny tak výmluvných. Lilly v podstatě platí pojistku. Buduje druhý a třetí pilíř růstu dřív, než se ten první vůbec začne unavovat. Pro firmu na vrcholu je to nejchytřejší možný tah a zároveň tiché přiznání, že žádná zlatá horečka netrvá věčně.