Lam Research je 39,8 % pod maximem. Výrobce strojů na AI čipy padal deset dní v řadě, nejdéle od roku 1984

Deset dní v řadě dolů, 104 miliard dolarů pryč

Od pondělí 5. října do pátku 16. října neskončila akcie Lam Research ($LRCX) ani jeden den v plusu. Deset obchodních dní za sebou zavírala níž, cena klesla z necelých 347 dolarů na 263,9 dolaru, tedy o 24 %. Tržní hodnota firmy se za tu dobu smrskla zhruba o 104 miliard dolarů na 330 miliard, v korunách zmizelo přes dva biliony.

Index S&P 500 se za stejných deset dní prakticky nepohnul. Nejde tedy o příběh trhu, ale jedné firmy a jejího oboru.

Od vstupu na burzu v květnu 1984 Lam nikdy nepadal víc než osm dní za sebou, předchozí rekord držel od září 2015. Akcie je teď 39,8 % pod ročním maximem 438,5 dolaru z konce června. Za posledních dvanáct měsíců je přesto stále o 83,2 % výš.

Firma, bez které nevznikne čip: 23 miliard dolarů tržeb, 27 % z Tchaj-wanu

Lam Research nepotkáte v obchodě. Vyrábí stroje, které v továrnách na čipy leptají a nanášejí vrstvy na křemíkové destičky, z nichž pak vzniknou procesory Nvidie nebo paměti pro datová centra. Zákazníky jsou TSMC, Samsung, SK Hynix a Micron, tedy prakticky všichni, kdo dnes vyrábějí čipy pro umělou inteligenci.

Byznys roste rekordním tempem. Ve fiskálním roce končícím 28. června 2026 měl Lam tržby 23,23 miliardy dolarů proti 18,44 miliardy rok předtím, tedy o 26 % víc. V červnovém čtvrtletí podle výsledků zveřejněných 29. července utržil rekordních 6,72 miliardy dolarů, provozní marže dosáhla 37,4 % a čistý zisk 2,28 miliardy dolarů. Na účtech leží 5,6 miliardy dolarů hotovosti.

Tržby jdou z Tchaj-wanu (27 %), Číny (26 %) a Koreje (20 %). Dividenda je u Lamu vedlejší: 0,33 dolaru na akcii čtvrtletně znamená výnos 0,4 % a firma na ni dává jen 19 % zisku. Investoři ji drží kvůli růstu, ne kvůli výplatám.

„Lam v červnovém čtvrtletí dosáhl rekordních tržeb, provozní marže i zisku na akcii, protože poptávka tažená umělou inteligencí dál mění polovodičový průmysl."

Tim Archer, prezident a generální ředitel Lam Research (tisková zpráva k výsledkům, 29. července 2026)

Spouštěč: šéf Applied Materials 13. října odmítl říct jedno číslo

Výprodej začal už na začátku října, ale zrychlil v úterý 13. října. Konkurenční Applied Materials ($AMAT) pořádala na veletrhu SEMICON West setkání s investory a její šéf Gary Dickerson neřekl, kolik podle něj továrny na čipy utratí za výrobní zařízení. Místo odhadu výdajů dostali investoři cíle marží do roku 2030.

„Dnes nebudeme dávat konkrétní odhad výdajů za výrobní zařízení."

Gary Dickerson, generální ředitel Applied Materials (prezentace pro investory na SEMICON West, 13. října 2026)

Akcie Applied Materials ten den spadla o 6,7 % a trh začal prodávat celý obor jako jeden balík: KLA padala deset dní, Applied Materials devět. Ve stejnou dobu se prodávali i výrobci pamětí, SK Hynix zažil nejhorší sedmidenní propad od roku 2008.

Logika je jednoduchá. Lam prodává stroje, takže jeho tržby závisí na tom, jestli zákazníci staví další továrny. Po rekordní vlně nákupů se trh bojí pauzy, a to u akcie, která se obchoduje za 45,5násobek ročního zisku. Férová cena podle Buliosu je 194,9 dolaru, o 26 % níž, než kde akcie stojí dnes. Jinak řečeno: i po propadu o čtvrtinu v ceně zůstává hodně očekávání.

8,1 miliardy dolarů za čtvrtletí: rekord, na který trh zatím nekouká

Výhled samotné firmy se přitom během těch deseti dní nezměnil. Lam v červenci oznámil, že za zářijové čtvrtletí čeká tržby 8,1 miliardy dolarů plus minus 400 milionů, o víc než 20 % nad dosavadním rekordem. Provozní marže má dosáhnout 39,5 % a zisk na akcii 2,15 dolaru proti 1,82 dolaru v červnu.

Analytici také nic nepřepisovali. Podle přehledu Benzingy doporučuje akcii koupit 21 z 22 sledovaných analytiků s průměrnou cílovou cenou 346 dolarů. Shane Brett z Morgan Stanley zvýšil 5. října cíl na 385 dolarů a čeká, že výdaje za stroje na výrobu čipů v prosincovém čtvrtletí překročí roční tempo 200 miliard dolarů, o 60 % víc než rok předtím.

Cena akcie tak spadla o čtvrtinu, zatímco firma i analytici drží stejná čísla jako před propadem. Jedna z těch dvou stran se plete.

Středa 21. října po zavření burzy: Čína, marže a výhled na prosinec

Lam zveřejní výsledky ve středu 21. října po zavření americké burzy. Zářijová čísla už rozhodnuta prakticky jsou, trh bude číst něco jiného: výhled na prosincové čtvrtletí a každou větu o objednávkách na rok 2027.

Rizika jsou konkrétní. Za celý fiskální rok 2026 přišlo z Číny 34 % tržeb, v červnovém čtvrtletí 26 %, a americká exportní omezení mohou tento podíl dál srážet. Obor je cyklický: roční minimum akcie 135,5 dolaru leží o 49 % níž než dnešní cena a v letech 2015 i 2018 sektor po rekordních tržbách padal, protože zákazníci přestali objednávat.

Ve středu večer se tak ukáže, zda deset červených dní bylo vybírání zisků po růstu o 83 %, nebo první známka toho, že továrny na čipy začínají šetřit.