Apple představil skládací iPhone, analytici Morningstar okamžitě zvedli férovou cenu akcie

Ve středu 9. září se v Cupertinu odehrálo něco, co Apple neudělal od roku 2017: představil telefon s úplně novým tvarem. iPhone Duo se rozevírá jako kniha do 7,6palcového displeje, stojí 1 999 dolarů a do obchodů dorazí 23. října. Poprvé ho na pódiu neukazoval Tim Cook, ale nový generální ředitel John Ternus, který ho ve funkci vystřídal teprve před osmi dny.

A reakce trhu? Akcie Apple $AAPL zavřely den s poklesem o 0,3 % na 315,34 dolaru, jak uvádí Stocktwits. Byl to třetí propad v řadě a zároveň nejnižší závěr za dva týdny. Během téměř osmdesátiminutové prezentace byla akcie skoro celou dobu v červených číslech.

Zní to jako zklamání. Pro Apple je to ale spíš rutina.

Co Apple ve skutečnosti ukázal

Letošní podzimní nabídka je jiná než obvykle. Základní iPhone 18 dorazí až na jaře 2027, takže v září Apple sází výhradně na drahé modely:

• iPhone 18 Pro za 1 199 dolarů a iPhone 18 Pro Max za 1 299 dolarů, oba o 100 dolarů dráž než loňské verze

• iPhone Duo od 1 999 dolarů, v nejvyšší paměťové konfiguraci až 3 199 dolarů

• Apple Watch Series 12, Apple Watch Ultra 4 a AirPods 5

• nový čip A20 Pro, první procesor Applu vyrobený 2nm technologií, který má být až o 40 % rychlejší v grafice

• hlavní fotoaparát s proměnnou clonou, což u iPhonu nikdy nebylo

Zdražení nikoho nepřekvapilo. Paměťové čipy v posledních měsících výrazně podražily a analytici TrendForce ještě před akcí očekávali zvýšení cen o 10 až 20 procent. Apple nakonec zvolil mírnější variantu, což je pro marže dobrá zpráva, ale pro dlouhodobé zisky z každého prodaného kusu spíš neutrální.

U skládacího telefonu to bylo naopak. Wall Street počítala s cenou 2 100 až 2 300 dolarů, Apple šel pod dva tisíce. Podle CNBC to byla jedna z mála věcí, která trh příjemně překvapila.

"Duo je důležité, protože je to poprvé od AirPods v prosinci 2016, kdy Apple představil nový produkt, který lidé opravdu budou chtít."

Gene Munster, Deepwater Asset Management

Jsou dva tisíce dolarů nový standard?

Cena iPhonu Duo je zhruba dvojnásobek toho, co ještě před pár lety platilo za vrcholný iPhone. To je pro investory zásadnější otázka než samotný pant. Pokud si Apple dokáže za skládací telefon říct o 700 dolarů víc než za Pro Max a lidé to zaplatí, průměrná cena prodaného iPhonu poskočí nahoru i bez růstu počtu prodaných kusů.

Přesně na to sází i Morningstar. Ten po akci zvýšil odhad férové hodnoty akcie z 285 na 290 dolarů a počítá s tím, že v příštím fiskálním roce zůstanou prodeje iPhonů v kusech zhruba stejné, ale cena poroste dvouciferným tempem. Zároveň ale připomíná, že i po zvýšení je jeho odhad zhruba o 8 % pod aktuální cenou akcie.

Analytik Citi odhaduje, že Apple prodá zhruba 5 milionů skládacích iPhonů v druhé polovině letošního roku a dalších 2,3 milionu v prvním čtvrtletí 2027. Při ceně 2 000 dolarů to znamená přibližně 15 miliard dolarů tržeb z jediného modelu, který ještě před rokem neexistoval.

Munster z Deepwateru šel po akci ještě dál: zdvojnásobil svůj odhad podílu Duo na tržbách z iPhonů ve fiskálním roce 2027 z 5 na 10 procent. A tvrdí, že rozdělení uvedení nových modelů na podzim a jaro může posunout růst tržeb v březnovém čtvrtletí 2027 k 20 procentům, zatímco trh čeká 14 procent.

"Myslíme si, že prodají všechno, co dokážou vyrobit."

Ben Bajarin, analytik a šéf Creative Strategies

Proč akcie po velkých premiérách skoro vždycky klesnou?

Pokles v den uvedení není u Applu žádná anomálie. Podle dat, která citovala Benzinga, akcie Apple v den představení nového iPhonu klesly v průměru o 0,3 % napříč 24 uvedeními od roku 2007. Hned následující den ale v průměru přidaly 0,5 %.

Zajímavější je delší horizont. Analytik Bank of America Wamsi Mohan spočítal, že akcie Apple 60 dní po představení nového iPhonu rostly celkem sedmnáctkrát. Rekordem je 20procentní zisk po uvedení iPhonu 11 v roce 2019. Logika je jednoduchá: v den akce se prodává to, co bylo měsíce dopředu vyspekulované, a teprve v dalších týdnech začnou chodit tvrdá data o předobjednávkách a dodacích lhůtách.

Letos přitom akcie do události vstupovala po růstu o zhruba 15 % od začátku roku, takže prostor pro zklamání byl relativně velký. Menšina analytiků včetně KeyBanc, který jako jeden z mála na Wall Street drží na Apple doporučení prodat, dokonce už před akcí varovala, že samotná prezentace bude pro akcii spíš negativní událostí.

"Letos si myslíme, že reakce investorů bude záviset na velikosti zdražení, na tom, jak se ujmou funkce Siri s umělou inteligencí, a na komentářích k poptávce po skládacím telefonu."

Wamsi Mohan, analytik Bank of America

Tři věci, které rozhodnou v příštích 60 dnech

První test přijde už v sobotu 12. září, kdy startují předobjednávky iPhonu 18 Pro. Prodej začíná 18. září a analytici budou sledovat hlavně dodací lhůty, které jsou pro Apple tradičně nejrychlejším ukazatelem zájmu.

Druhý test je 16. října, kdy se otevřou předobjednávky iPhonu Duo. Tady nejde jen o počty. Jak upozorňuje JPMorgan, skládací telefon ovlivní celkové prodeje jen omezeně, ale zásadně ovlivní důvěru investorů v to, že Apple dokáže uvést a prodat úplně nový prémiový produkt. Vision Pro tuhle zkoušku před dvěma lety nezvládl.

A třetí faktor je software. Apple na akci předvedl novou Siri postavenou na umělé inteligenci, což je oblast, ve které firma podle mnoha investorů roky ztrácela za konkurencí. Pokud se nové funkce chytí, může to být důvod k výměně telefonu i pro lidi, kterým skládací displej nic neříká.

Pro investora s obyčejným portfoliem tedy středeční pokles o pár desetin procenta sám o sobě moc neznamená. Podstatnější je, jestli Apple prokáže, že si za nový tvar telefonu dokáže říct o dvojnásobnou cenu a lidé mu ji zaplatí. Na to odpoví až říjen.