Foto: REUTERS/Rick Wilking
Je bizarní, že i když každý, kdo se někdy o Buffettovu celoživotní investiční strategii byť jen okrajově zajímal, moc dobře ví, jaká má pravidla a na jakých zásadách funguje, je dnes Buffett přesně za to, že se chová v souladu s nimi, kritizován.
Dokonce se zdá, že někteří kritici Buffettovi bez ohledu na jeho další počínání už nikdy neodpustí, že po březnovém propadu cen nenakupoval a "nesvezl" se s trhem v rapidní korekci zpět nahoru. Už jste někdy Buffetta viděli vstupovat do tříměsíčních pozičních obchodu, aby se někam "svezl"? Já taky ne.
Přesto kritika prší podobně intenzivně, jako na nás pršelo v uplynulém víkendu. Slavný investor a jeho společnost jsou podle Cathy Seifert, analytičky z CFRA Research vinní z "chronicky špatné výkonnosti".
Jako klíčový důvod vidí řada kritiků skutečnost, že Buffett a jeho nejbližší spolupracovník Charlie Munger jsou silně orientováni na banky a pojišťovny, což znamená, že propásli silný nástup technologických akcií. I díky tomu měly loni akcie Berkshire vyrůst jen o 11 %, zatímco index S&P posílil o 29 %.
"Jak Warren, tak Charlie již přiznali, že jim unikl Amazon a že by se na tyto společnosti měli blíže podívat, avšak jedním dechem dodali, že jim nerozumí," řekl pro Financial Times Christopher Rossbach, investiční manažér finanční společnosti J. Stern & Co.
"Nechali si tyhle společnosti v krabičce na Warrenově stole, na které je napsáno 'příliš složité'," dodal Rossbach. "Co se musí stát, aby je z té krabičky konečně vyndali?"
Z druhé strany zase přichází kritika již provedených Buffettových obchodů, které se zatím ukázaly jako zklamání. Patří sem zejména nevydařené sázky na Kraft Heinz a Occidental Petroleum. Tyto nákupy "skutečně poškodily pověst Berkshire jako špičkového obchodníka," tvrdí Seifert s tím, že zejména vstup do Occidental byl podle ní "naprostou katastrofou".
Další známou ztrátou byla pro Buffetta investice do čtyř největších amerických aerolinek z roku 2016, kterou letos v dubnu ve ztrátě kompletně odprodal.
A pak je tady již zmíněná skupinka investorů, podle kterých se měl Buffett v březnu změnit na pořádného kapitalistického žraloka, který začne ve velkém nakupovat akcie, zpětně odkupovat akcie svých investorů, zachraňovat lukrativní krachující společnosti a při tom si ideálně nějakou pořádně velkou (po čtyřech letech bez větší akvizice) celou koupí.
Nic z toho se však nestalo. Berkshire místo toho v dubnu navýšila svůj volný kapitál na masivních 137 miliard dolarů a více akcií prodala, než koupila.
"Nakoupili jste akcie v březnu a vydělali = jste lepší investoři než Buffett" je hrozná kravina
"Trošku mě znervózňuje, že mu možná celý růst utekl, což je frustrující," řekl Financial Times James Shanahan, analytik z Edward Jones. "Mnoho retailových investorů pumpovalo peníze do trhů a dařilo se jim lépe než profesionálům. Myslím, že můžeme s klidem prohlásit, že i lépe než Buffettovi."
Tak to vidíte, další střelec, který má pocit, že lepší než Buffett už je dneska vlastně skoro každý, kdo v březnu po propadu cen vlétl na burzu a nakoupil nějaké akcie, které poslední tři měsíce rostly.
Všechny tyhle emoční výlevy jsou přitom relativně zbytečné. Buffett totiž v květnu na každoročním (letos pouze online) setkání s investory svou neaktivitu vysvětlil. Jako jeden důvod uvedl hlubokou nejistotu okolo rozsahu, doby trvání a celkové částky, kterou nás pandemie bude stát.
Z nedostatku atraktivních investičních příležitostí rovněž obvinil americkou Centrální banku (Fed) a její bezprecedentní tržní intervence, které nafoukly tržní hodnoty a poskytly společnostem levnější zdroje financování, než jakým by v opačném případě mohla být Berkshire.
Buffettova záchrana není laciná, ale pumpování tištěných peněz do ekonomiky způsobilo, že už dnes na trhu existují private equity firmy, které mají rovněž peněz na rozdávání a jsou kolabujícím firmám ochotny nabídnout výhodnější podmínky.
Poslední skupinkou investorů, kteří stále neochvějně Buffettovu společnost podporují, jsou ti, kteří věří, že dělat závěry z několika chaotických pandemických měsíců je ukvapené a Berkshire dokáže z dlouhodobého pohledu opět zabodovat.
"Berkshire Hathaway je společnost fungující tak, aby své investory odměňovala během času, ne na čas," napsal investiční manažér Thomas Russo z Gardner Russo & Gardner pro Financial Times.
---
Nemůžu si pomoct, ale zatím z úst Buffettových kritiků slyším stále jen záchvěvy chamtivosti a lačnění po rychlém zisku. Kritizovat jej za to, že s mileniály neskupoval za babku padající aerolinky a lodní společnosti, mi přijde jako totální úlet.
Kde může ležet trocha pravdy, jsou intenzivnější nákupy technologických společností. Na druhou stranu kritizovat Buffetta za to, že jim absolutně nerozumí, a tak se jim raději vyhýbá, zatímco největší investicí jeho portfolia je Apple, nezní jako dvakrát moudrá slova.
Jakákoli objektivní, relevantní kritika tak spíš chybí. Co taky kritizovat, když Buffett své současné chování vysvětlil. A pokud koronavirus ještě neřekl poslední slovo a začne v západní společnosti co nevidět zase tancovat, můžeme čekat další, ještě hlubší propad trhů.
Osobně se mi pozice vyčkávání během prvních měsíců pandemie a silné volatility na trzích rovněž zamlouvá a z pohledu investora, jakým je Buffett, dává absolutní smysl. Není kam spěchat, nikdo neví, co bude a silně pochybuju o tom, že všem, kdo zatím letos do trhů nevstoupili, utekla nějaká životní šance na nákup.
Uvidíme, jak budou ti opěvovaní retailoví investoři reagovat, pokud další burzovní kolaps opravdu přijde. Snad mají všichni stop-lossy...
#buffett #berkshire #kritika #pandemie #investice #nejistota #aerolinky #kraftheinz #occidental #akcie #krize