Dlouholeté pravidlo 60/40 bylo stavěno na předpokladu, že dluhopisy a akcie se chovají opačně – tedy když padají akcie, rostou dluhopisy, a naopak. Tento vztah fungoval ve světě nízké inflace a stabilních centrálních bank. Jenže období 2022–2023 ukázalo, že obě složky mohou padat současně, pokud udeří inflace a centrální banky zvyšují sazby. Investoři ztráceli peníze „na obou stranách portfolia“.
V roce 2025 se nacházíme v prostředí:
- přetrvávající vyšší inflace (2–4 %),
- zvýšených sazeb (3–5 %),
- rozkolísaných trhů a geopolitického napětí.
Klasické portfolio 60/40 v tomto kontextu přestává být efektivní. Je nutné hledat alternativní alokace, které nabídnou lepší ochranu, růst i stabilitu.
📉 Problémy 60/40 portfolia ve 21. století
1. Korelace mezi akciemi a dluhopisy se změnila
Historicky záporná korelace (dluhopisy rostou, když padají akcie) se v inflačním prostředí překlápí do kladné korelace – což znamená, že obě složky klesají současně.
2. Nízké reálné výnosy z dluhopisů
I když nominální výnosy vzrostly, inflace je „požírá“. Reálný výnos je často blízko nule.
3. Nedostatečná ochrana před inflací
Klasické 60/40 portfolio není stavěno na prostředí s delší dobou zvýšené inflace – chybí mu komodity, nemovitosti, zlato či jiné reálné aktiva.
🧩 Nové přístupy k alokaci
Zde je několik strategií, které se v roce 2025 jeví jako funkčnější alternativy ke klasickému modelu:
1. All-weather portfolio podle Raye Dalia (viz článek)
- Akcie: 30 %
- Dlouhodobé dluhopisy: 40 %
- Krátkodobé dluhopisy: 15 %
- Zlato + komodity: 15 %
Výhoda: Odolnost vůči různým makro scénářům
Nevýhoda: Nižší výnos v dobách růstu bez inflace
2. Risk-parity přístup
Místo fixních procent mezi akcie a dluhopisy se alokace řídí poměrem rizika (volatility). Cílem je, aby všechny složky přispívaly stejně k celkovému riziku portfolia.
Výhoda: Lepší diversifikace rizika
Nevýhoda: Vyžaduje sofistikovaný přístup, často pákové pozice
3. 60/20/20 – rozšířené portfolio
- 60 % akcie (globální, USA, rozvíjející se trhy)
- 20 % dluhopisy (mix státních, korporátních, krátkých)
- 20 % alternativní aktiva (REITs, zlato, komodity, hedge fondy)
Výhoda: Vyšší odolnost proti inflaci
Nevýhoda: Vyšší volatilita a nutnost rebalancování
4. Barbell strategie
Portfolia zaměřená na dva extrémy:
- Bezrizikové krátkodobé státní dluhopisy + hotovost (např. T-bills)
- Růstové, rizikové akcie nebo sektory (např. technologie, biotech)
Výhoda: Možnost přizpůsobení podle tržních podmínek
Nevýhoda: Vyžaduje aktivní řízení
5. Multi-asset ETF portfolia
Existují ETF fondy, které kombinují různé třídy aktiv (např. akcie, dluhopisy, komodity, hotovost) v jednom produktu – příklad:
- Invesco Balanced Risk Allocation ETF (PSR)
- Vanguard LifeStrategy ETF
Výhoda: Jednoduchá správa, pravidelné rebalancování
Nevýhoda: Menší kontrola nad složením
🔧 Praktická aplikace pro českého investora
Pomocí běžně dostupných ETF lze nové modely replikovat:
| Aktivum | ETF příklad | Poznámka |
|---|---|---|
| Globální akcie | Vanguard FTSE All-World | Hlavní růstová složka |
| Dluhopisy | iShares Euro Government Bond | Menší riziko durace |
| Zlato | WisdomTree Physical Gold | Inflace, diverzifikace |
| Komodity | Invesco Bloomberg Commodity | Alternativní infl. hedge |
| REITs | iShares Develop Markets Property | Reálné výnosy z nájmů |
🧠 Psychologie nového investora
V prostředí nejistoty je klíčové:
- nepanikařit při poklesech – volatilita je nová norma,
- mít systém pro rebalancování – 1–2× ročně upravit poměry,
- chápat makro kontext – sazby, inflaci a výnosové křivky.
„Neexistuje ideální alokace pro všechny časy, ale existuje chytrá příprava pro různé scénáře.“
🧾 Shrnutí a doporučení
Klasické 60/40 portfolio už nemusí plnit svou roli. V prostředí inflace a vyšších sazeb je vhodné zařadit alternativní aktiva, flexibilní strategie a kratší durace dluhopisů. Nové přístupy, jako jsou all-weather, barbell nebo multi-asset ETF portfolia, nabízejí vyšší stabilitu a lepší přizpůsobení realitě roku 2025.
Hlavní body:
- Korelace mezi akciemi a dluhopisy se změnila, 60/40 ztrácí ochrannou funkci.
- Doporučuje se přidat zlato, komodity, REITs nebo krátkodobé nástroje.
- Správná alokace = vyvážení mezi růstem, likviditou a ochranou před inflací.
- ETF nástroje umožňují levnou a efektivní implementaci i drobným investorům.
#portfoliostrategie #alokaceaktiv #inflace #urokovesazby #ETF #rebalancovani #allweather #barbellstrategie #bulios #financniplanovani
