Výsledková sezóna za 3. čtvrtletí letošního roku nám pomalu finišuje a jednou ze sledovaných víkendových událostí bylo zveřejnění výsledků hospodaření společnosti #BerkshireHathaway za tři měsíce do konce září. Investoři i spekulanti byli zvědaví, co #Buffett přes léto udělal s těmi 122,4 miliardami dolarů, na kterých v červnu "seděl".
Překvapení - vůbec nic, jen na hromadu dosypal dalších 6 miliard dolarů a řadu analytiků tím zmátl. Společnost oznámila zisk 3,08 dolaru na akcii (Wall Street očekávala 2,84 dolaru), lepší než očekávané příjmy ve výši 65 miliard dolarů (zisk meziročně klesl o 11 %) a taky že zpětně odkoupila akcie v hodnotě 700 milionů dolarů. A to bylo z hlavních informací více méně vše.
Proč nic nedělá? Proč Buffett nenakupuje akcie? Vždyť se burzám daří. Analytici #MorganStanley ohrnuli nos nad slabým odkupem s tím, že investoři "mohou být odrazeni takto minimálním zpětným odkupem akcií za čtvrtletí". Jejich kolegové z #UBS obavy zopakovali a netajili se svým překvapením nad tím, že "společnost nebyla v odkupu akcií agresivnější".
Zatímco akciové indexy Wall Street zrovna včera překonaly svá historická maxima a investoři s radostí z hlav pomalu vytěsňují obavy z čínsko-americké obchodní války, která by mohla směřovat ke svému konci, akcie Berkshire Hathaway letos zatím přidaly jen 7 %, což je směruje k nejslabšímu výsledku za poslední dekádu.
Dá se tedy očekávat, že se analytici na Buffettovi svezou a vyčtou mu, že je i v takto skvělé době až příliš konzervativní. Třeba #Barclays označuje akcie společnosti jako "neutrální" a nedoporučuje tak sice jejich prodej, ale ani nákup.
Proč se Buffett neveze na růstové euforii a neutrácí? Možná by v tom mohlo svou roli hrát takzvané "Noemovo pravidlo" a jeho vlastní poučení z minulosti. Že nevíte, o jaké pravidlo jde? Nedivím se, o tomto Buffettově citátu se až tolik nemluví.
Ve své výroční zprávě pro akcionáře z roku 2001 se Buffett snažil vysvětlit strašný rok, který jeho společnost zrovna zažila. Berkshire už tak prožívala špatné období, které ještě prohloubily teroristické útoky z 11. září. A Buffett akcionářům vysvětlil, že při svých analýzách ve skutečnosti předpověděl většinu tržního vývoje, který 11. září předcházel a byl si vědom některých rizik, které trhům hrozily, ale neproměnil svá očekávání v činy, čímž porušil "Noemovo pravidlo". Jinými slovy, déšť přišel, jak očekával, ale on nepostavil archu.
Buffett se během své investorské kariéry proslavil schopností velmi dobře plánovat všemožné scénáře budoucího vývoje i všech možných rizik. Vždy chce mít jasný plán pro všechny myslitelné rizikové vývoje včetně toho nejhoršího možného. A pokud to jde, dopředu se dostatečně pojistit, aby jeho případné ztráty byly co nejmenší a stále více než přijatelné.
Berkshire Hathaway si peníze poctivě ukládá již od poslední krize. V roce 2009 činil volný kapitál společnosti 23 miliard dolarů. Největší růst však nastal až v posledních třech letech. Staví Buffett archu? Chystá se na příchod potopy?
.1572884974423.png)
Pokud ano, není zřejmě jediným. Více než 100 miliard dolarů má v rukou aktuálně i #Apple. A stejně jako v případě Buffetta i Cook začal méně utrácet a výrazněji navyšovat volný kapitál až v posledních 3 letech (v roce 2015 měl Apple "po kapsách" zhruba 40 miliard).
Identický vývoj lze sledovat třeba i u Amazonu, který za poslední 3 roky zvýšil svou hotovost z 15 na aktuálních 43 miliard dolarů.
Náhoda? Nemyslím si. Každý finančně zběhlejší člověk ostatně ví, že není lepší příležitosti pro nákup, než v období krize. A přesně v takové době chcete mít na účtě co nejvíc volného kapitálu.
