Berkshire Hathaway $BRK.B má poprvé po více než šedesáti letech nového kapitána. Warren Buffett se 31. prosince 2025 oficiálně vzdal role CEO a předal ji svému dlouholetému spolupracovníkovi Gregu Abelovi. Trh to zatím nehodnotí moc nadšeně - akcie se za posledních 12 měsíců propadly o zhruba 11 % na cca 469 dolarů (asi 9 750 Kč), zatímco S&P 500 zažíval rekordní dny. Na Mad Money zavolal jeden z akcionářů s jednoduchou otázkou: dál to držet, nebo odejít?
Jim Cramer byl jednoznačný: „Opustit tuhle akcii teď je velká chyba." Otázka je, jestli má pravdu - a co všechno se kolem Berkshire za poslední čtyři měsíce opravdu změnilo.
Čtyři měsíce a Berkshire už není, co bývala
Greg Abel nenastoupil do role opatrně. Během prvních sta dní udělal tahy, které by Buffett podle komentátorů nejspíš nikdy neschválil:
- 4. března 2026 obnovil zpětné odkupy akcií - poprvé od května 2024. První várka měla hodnotu zhruba 226 milionů dolarů (kolem 4,7 mld. Kč)
- Veřejně oznámil, že celý svůj čistý plat bude každoročně investovat do akcií Berkshire. Hned napoprvé koupil 21 akcií třídy A za přibližně 15,3 milionu dolarů (asi 318 mil. Kč)
- Uzavřel akvizici chemické divize OxyChem od $OXY za 9,7 miliardy dolarů - deal, který Buffett schválil ještě před odchodem, ale Abel ho dotáhl do konce první pracovní den v roli CEO
- Přidal Berkshire do syndikátu, který zajišťuje lodě plující přes Hormuzský průliv - jinými slovy, pojišťuje tankery ve válečné zóně
- Nalil 1,8 miliardy dolarů do japonského pojišťovacího giganta Tokio Marine $TKOMY, čímž navýšil japonskou expozici Berkshire na úctyhodných 46 miliard dolarů - tedy skoro 15 % celého akciového portfolia
Zajímavé je, co tyhle kroky dohromady říkají. Buffett stavěl Berkshire jako pevnost - konzervativně, s obrovským polštářem hotovosti. Abel ukazuje, že ten polštář chce reálně používat. Rychleji, odvážněji, s větší tolerancí k riziku.
Proč akcie zaostává za trhem
Cramerova čísla sedí. Berkshire za posledních 12 měsíců opravdu ztratil zhruba 11–12 %, zatímco S&P 500 $SPY i přes dubnovou korekci zůstává výrazně nad svými úrovněmi z loňského jara. Rozdíl mezi výkonem Berkshire a indexu se tak skutečně pohybuje v řádu desítek procent.
Důvodů je víc. Za prvé: odchod Buffetta. Trh léta platil za Berkshire prémii, které se říkalo „Buffett premium" - ochota investorů dát za akcii víc, protože na vrcholku seděl nejslavnější investor světa. Ta prémie se od oznámení změny vedení postupně vypařuje.
Za druhé: rekordní hromada hotovosti. Berkshire drží kolem 373 miliard dolarů v hotovosti - téměř 40 % své tržní kapitalizace. To je zároveň obrovská síla (možnost kupovat levně při krizi) i zátěž (peníze, které nepracují tak, jak by mohly). Abel sice začal hotovost rozhýbávat, ale tempo nestačí investorům, kteří chtějí růst teď hned.
Za třetí: operativní výsledky klesají. Podle analýzy ze Seeking Alpha provozní zisk Berkshire meziročně klesl o 6,2 % na 44,5 miliardy dolarů, mimo jiné kvůli slabší pojišťovací a průmyslové divizi.
Co říkají valuace
Tady je to zajímavé - analytici se neshodnou.
Simply Wall St v analýze z 23. dubna 2026 uvádí, že na základě modelu Excess Returns vychází BRK.B jako podhodnocená o 41 % oproti aktuální ceně. Účetní hodnota na akcii (book value) výrazně převyšuje tržní cenu.
Morningstar hodnotí akcii jako „fairly valued" - tedy férově naceněnou, ale zároveň snížil rating economic moat z „wide" na „narrow", protože odchod Buffetta podle nich pravděpodobně oslabí budoucí návratnost investic.
Seeking Alpha drží rating „Hold" a čeká na důkaz, že nové vedení umí obnovit historickou „Buffett premium".
Cramer sám zmínil ještě jeden scénář - filantropické prodeje akcií. Buffett přislíbil, že velká část jeho osobního podílu (jde o desítky miliard) půjde postupně na charitu, což znamená trvalý prodejní tlak na akcii. Cramerova rada: vydržet minimálně rok a nesoudit to předčasně.
Co z toho plyne pro českého investora
Berkshire je z pohledu českého retailového investora specifická pozice. Pár věcí stojí za pozornost:
Dividendy nečekejte. BRK.B žádné nevyplácí a pravděpodobně ani vyplácet nebude. Pokud stavíte dividendové portfolio, Berkshire se tam nehodí. Naopak to znamená, že odpadá starost se zdaněním dividend podle česko-americké smlouvy o zamezení dvojímu zdanění a není ani potřeba řešit formulář W-8BEN kvůli srážkové dani z dividend.
Měnové riziko zůstává. Při ceně zhruba 469 USD za jednu akcii třídy B a kurzu kolem 20,78 Kč za dolar se bavíme o investici ve výši asi 9 750 Kč na akcii. Každý pohyb dolaru proti koruně se vám promítá do výnosu - za posledních pár let byla koruna k dolaru relativně silná, což české držitele amerických akcií v korunovém vyjádření bolelo.
Daňový test tří let platí. Pokud BRK.B držíte déle než tři roky, kapitálový výnos je v ČR osvobozen od daně. Pro dlouhodobou „drž a zapomeň" pozici (což Berkshire historicky byla) to dává smysl.
Dostupnost přes běžné brokery. BRK.B seženete v Interactive Brokers, XTB i Degiro bez problémů. Akcie třídy A (BRK.A) za více než 700 000 dolarů za kus většina retailových investorů stejně neřeší.
Takže držet, nebo prodat?
Cramer má v jednom pravdu - soudit Abela po čtyřech měsících je předčasné. Berkshire je firma stavěná na desetiletí, ne na kvartály. Abel dostal po Buffettovi nejcennější firemní asset na světě (nehledě na Apple) a nemůže udělat radikální reset - ani by neměl.
Na druhou stranu stojí za pozornost, že Abel nejde po Buffettových stopách v jednom klíčovém bodě: ochotě riskovat. Pojišťování válečných zón, agresivnější japonská expozice, okamžité obnovení buybacků - to všechno naznačuje rychlejší Berkshire. Pro někoho je to plus (konečně se něco děje), pro jiného riziko (a co když se to zvrtne?).
Investoři, kteří Berkshire drželi kvůli Buffettovi samotnému, už dostali signál k přehodnocení. Ti, kteří věřili v model - diverzifikovaný konglomerát s pevnou bilancí a disciplinovanou alokací kapitálu - mají důvod vydržet. Valuace dnes není nabitá, možná je dokonce zajímavě nastavená. Ale „Buffett premium" už nepřijde.
#akcie #investice #BerkshireHathaway #WarrenBuffett #GregAbel #dividendy #hodnotoveinvestovani #SP500 #analyza #valuace
