Co nám říká sto let historie
Akciový trh má jednu skvělou vlastnost - dlouhodobě roste. Jenže má i jednu nepříjemnou: s železnou pravidelností zažívá propady. Průměrný vnitroroční pokles indexu S&P 500 $SPY za posledních 40 let činí 14,2 %, jak ukazují data od JPMorgan. Jinými slovy, i v roce, který skončí v plusu, se investoři během něj běžně podívají do dvouciferné ztráty.
Zajímavější je ale pohled na ty roky, kdy akcie skutečně skončily v mínusu o více než 10 %. Od roku 1928 se to stalo pouze dvanáctkrát. A pokaždé za to mohl jeden ze tří konkrétních faktorů.
Recese, válka, nebo jestřábí Fed
Analytik Nick Colas z DataTrek Research si dal práci a všech dvanáct propadových let roztřídil. Výsledek je překvapivě jednoduchý:
- Osm z nich způsobila recese, která splaskla nafouklé valuace
- Tři měly na svědomí rozsáhlé vojenské konflikty
- Jeden vyvolala nečekaně přísná politika amerického Fedu
Pro kontext - roky, kdy S&P 500 ztratil alespoň 10 % od ledna do prosince, byly: 1930, 1931, 1937, 1941, 1957, 1966, 1973, 1974, 2001, 2002, 2008 a 2022.
Stojí za zmínku, že existovaly i recese, které trh takto tvrdě nezasáhly. Pokles v roce 1991, recese 1981-82 nebo covidový šok v roce 2020 - žádný z nich neposlal akcie v daném kalendářním roce o více než 10 % dolů.
Proč by vás to mělo zajímat právě teď
Tady to začíná být nepříjemné. Podle Colase jsou totiž všechny tři faktory v tuto chvíli ve hře současně.
S&P 500 je od začátku roku 2026 v mínusu zhruba 5 %. To samo o sobě není katastrofa, ale jak Colas poznamenává, hodiny tikají. Pojďme se podívat na jednotlivé hrozby:
Recese: I když ji zatím prakticky nikdo z velkých ekonomů nepředpovídá (dokonce ani Nouriel Roubini, přezdívaný "Dr. Doom", nedávno prohlásil, že recesi v tuto chvíli neočekává), riziko na stole zůstává. Valuace jsou stále napjaté a jakýkoli šok by mohl přehodnotit výhled.
Vojenský konflikt: Situace na Blízkém východě zůstává vážná. Ceny ropy jsou zvýšené, i když někteří ekonomové argumentují, že současné ceny víceméně odpovídají reálnému narušení dodávek.
Fed a úrokové sazby: Americká centrální banka sice pravděpodobně nebude letos sazby zvyšovat, ale naděje na jejich snížení minulý týden výrazně ochladil šéf Fedu Jay Powell. Prostředí vyšších sazeb po delší dobu může trh tlačit dolů.
Pamatujete si březen loňského roku?
Rok se s rokem nesejde a March 2025 je toho důkazem. Přesně před rokem jsme ještě neměli za sebou "Liberation Day", obavy z private creditu byly minimální a softwarové akcie ještě nebyly obětním beránkem AI obchodu.
To je důležitá připomínka: věci se mohou změnit rychle a nepředvídatelně. A právě proto je dobré mít historický kontext v hlavě - ne proto, abyste panikařili, ale abyste věděli, co trhy v minulosti skutečně srazilo.
Co to znamená pro vaše portfolio
Colasova analýza není předpověď propadu. Je to spíš mapa rizik. Pokud investujete do amerických akcií - a jako český investor pravděpodobně investujete, ať už přes ETF typu $VOO nebo přímo do jednotlivých titulů - měli byste vědět, jaké síly na trh v tuto chvíli působí.
Pro českého investora přibývá ještě jeden rozměr: kurzové riziko. Při současném kurzu kolem 21 Kč za dolar je jakýkoli pokles amerických akcií částečně tlumen silnější korunou oproti situaci z minulého roku. Ale i naopak - pokud by dolar posílil v době tržní paniky (což se historicky děje), mohl by propad v korunách vypadat jinak než v dolarech.
Tři rizikové faktory na stole neznamenají, že propad přijde. Historie ukazuje, že trhy si s podobnými hrozbami dokázaly poradit i bez dvouciferných ztrát. Ale ignorovat je by bylo stejně hloupé jako kvůli nim prodávat všechno.
#akcie #SP500 #investice #Fed #ekonomika #recese #analyza #hodnotoveinvestovani
