Zasedání, které nikdo nečekal s klidem
Středa 18. března 2026 nebyla pro americké trhy příjemná. Ještě před tím, než Jerome Powell otevřel ústa na tiskové konferenci, byl $SPY dole zhruba 0,7 % a Dow Jones ztrácel přes 450 bodů. Investoři čekali na signály, jak Fed hodlá reagovat na kombinaci dvou nepříjemných věcí najednou: stoupající inflaci a zpomalující trh práce.
Federální rezervní systém, jak se očekávalo, sazby nezměnil. Zůstávají v pásmu 3,50 - 3,75 %, stejně jako na předchozím zasedání. Powell to označil za záměrné vyčkávání - situace je příliš nejistá na to, aby Fed dělal ukvapené kroky.
"Stagflace? To slovo si schovejte na horší časy"
Hlavní téma tiskové konference bylo jasné: mnozí analytici začali mluvit o stagflaci - tedy o nepříjemném mixu vysoké inflace a stagnující ekonomiky, který Amerika naposledy zažila v 70. letech. Powell to ale tvrdě odmítl.
"Vždy musím upozornit, že to byl termín ze 70. let. Tehdy byla nezaměstnanost v dvouciferných číslech a inflace byla opravdu vysoká," řekl Powell na tiskové konferenci. "To není situace, ve které se nacházíme."
A čísla mu v základu dávají za pravdu:
- Nezaměstnanost: 4,4 % - stále blízko historickým minimům
- Inflace (PCE): 2,8 % v lednu - nad cílem, ale daleko od dvouciferných hodnot 70. let
- Růst HDP 2026: Fed revidoval prognózu nahoru na 2,4 % (z původních 2,3 %)
Problém ale je, že směr vývoje není zrovna příznivý. Nezaměstnanost pomalu roste, inflace neklesá tak rychle, jak se čekalo, a ceny ropy letí nahoru kvůli válce na Blízkém východě.
Ropný šok, který všechno komplikuje
Tady je jádro celé věci. Od vypuknutí konfliktu mezi USA/Izraelem a Íránem v únoru vyskočila cena ropy Brent o téměř 50 % - v jednu chvíli přesáhla 109 dolarů za barel (asi 2 330 Kč). To je šok, který ekonomové srovnávají s ropnou krizí z roku 1973.
Powell přiznal, že to Fed vnímá jako vážný problém, ale zároveň zdůraznil jednu klíčovou věc: USA jsou dnes čistým vývozcem ropy. To znamená, že americké ropné firmy z vysokých cen profitují - a mohou zvýšit těžbu, pokud budou ceny vysoké dost dlouho. "Naše ropné společnosti budou ziskovější a možná začnou více vrtat," řekl Powell.
Pro evropské investory - a tedy i pro české - je to jiná situace. Evropa zůstává závislá na dovozu energie a vysoké ceny ropy se promítají přímo do inflace i do slabšího ekonomického výkonu. To je kontext, ve kterém je dobré Powellova slova číst.
Co "dot plot" říká o sazbách
Každé čtvrtletní zasedání Fedu přináší tzv. "dot plot" - projekci, kde jednotliví členové FOMC vidí sazby v příštích letech. Tentokrát výsledek:
- 2026: Jedno snížení sazeb o 0,25 procentního bodu (sazby by šly na 3,25 - 3,50 %)
- 2027: Další jedno snížení
- Dlouhodobě: Sazby stabilizované kolem 3,1 %
Pozor ale na jednu věc - sedm z devatenácti členů FOMC nyní neočekává žádné snížení letos. To je o jednoho člena víc než v prosinci. Trhy jsou ještě opatrnější: podle CME FedWatch je první reálné snížení ceněno až na polovina roku 2027.
Jinými slovy: kdo čekal, že Fed začne agresivně uvolňovat politiku, musí svá očekávání přehodnotit. Powell to potvrdil jednou větou: "Prognóza je, že budeme dělat pokroky v inflaci - ne tolik, kolik jsme doufali, ale nějaké pokroky."
Powellovo nejisté přiznání: "Nikdo neví"
Jedním z nejupřímnějších momentů celé tiskové konference bylo, když se Powell vyjádřil k tomu, jak velký dopad bude mít válka na ekonomiku. Neřekl nic optimistického ani pesimistického. Řekl prostě: "Nikdo neví. Mohly by být mnohem menší nebo mnohem větší."
Několik členů FOMC prý dokonce navrhlo, zda by se letos nedal přeskočit celý výhled ekonomických projekcí - tak moc je situace nejistá.
To je výjimečně upřímné přiznání od instituce, která obvykle komunikuje s pečlivě volenou sebejistotou. A pro investory je to důležitý signál: v příštích týdnech budou trhy reagovat na každou novou informaci z Blízkého východu velmi citlivě.
Co z toho plyne pro vaše portfolio
Shrňme to prakticky. Powell sice odmítl slovo "stagflace", ale zároveň popsal ekonomiku, která balancuje na hraně. Inflace neklesá dost rychle, trh práce se zhoršuje pomalu ale viditelně a ropný šok celou situaci zásadně zkomplikoval.
Pro investory to má několik konkrétních dopadů:
Sazby zůstanou vyšší déle. Kdo drží dluhopisy nebo čeká na levnější hypotéky v USA, musí počítat s tím, že Fed nebude pospíchat. Americké 10leté výnosy se drží kolem 4,23 %.
Dolar oslabuje. Po ukončení bojů mezi Izraelem a Íránem (alespoň dočasném) klesl kurz dolaru na zhruba 21,35 Kč - to je příznivé pro ty, kdo nakupují americké akcie za koruny a zatím tak neučinili.
Energetická inflace míří do Evropy. I když jsou USA čistým vývozcem ropy, Evropa nikoli. Česká ekonomika pocítí vyšší ceny energií i bez přímého zapojení do konfliktu - a ČNB to bere v potaz ve svých prognózách.
Výsledek středečního zasedání Fedu nebyl překvapením. Ale tón byl. Powell zněl klidněji, než situace možná zasluhuje - a právě proto stojí za to číst mezi řádky.
#Fed #úrokové_sazby #inflace #stagflace #ekonomika #akcie #SP500 #investice #ropa #geopolitika
