Nepřehlédněte další komoditní hit: Stříbro míří do trojciferných hodnot. Co stojí za 115% rally „spící krásky“ komoditního trhu?
Kov, bez kterého se nová ekonomika neobejde
Měď – často označovaná jako barometr globální ekonomiky – zažívá jeden z nejsilnějších býčích trhů za poslední dekády. Od začátku roku její cena na londýnské burze LME vzrostla přibližně o 36 % a jen za poslední měsíc přidala dalších 9 %. Spotové ceny se v závěru týdne vyšplhaly až k 11 816 dolarům za tunu, což je nové historické maximum.
Za růstem stojí především strukturální faktory. Elektrifikace, rozšiřování přenosových sítí, výstavba datových center a rozvoj umělé inteligence dramaticky zvyšují poptávku po mědi – kovu, který je klíčový pro kabeláž, přenos energie i chladicí infrastrukturu.
Analytici Citigroup v tomto kontextu mluví o scénáři, kdy by se ceny mohly v první polovině roku 2026 dostat až na 13 000 dolarů za tunu, v extrémně býčím scénáři dokonce na 15 000 dolarů.
Americké „hromadění“ deformuje globální trh
Krátkodobý impulz k dalšímu zdražování ale nepřichází jen z fundamentální poptávky. Trh čelí mimořádnému narušení toků mědi kvůli obavám z budoucích amerických cel na rafinovanou měď.
Rozdíl mezi cenami v USA a zbytkem světa vytvořil výraznou arbitrážní příležitost. Výsledkem je masivní přesun kovu do Spojených států. Podle dat společnosti StoneX vzrostl letos dovoz rafinované mědi do USA přibližně o 650 tisíc tun, což zvýšilo domácí zásoby na zhruba 750 tisíc tun.
„Velká část napětí na trhu souvisí s obavami z amerických cel a s tím, že do USA proudí stále více mědi,“ upozorňuje analytička Natalie Scott-Gray ze StoneX. Jinými slovy: USA fakticky vysávají globální zásoby, zatímco dostupnost kovu mimo americký trh se rychle zhoršuje.
Londýn jako poslední rezerva začíná vysychat
Tlak je patrný zejména na londýnské burze LME, která je považována za trh poslední instance. Právě zde se obvykle hromadí přebytečná měď v dobách slabší poptávky a odsud se uvolňuje při napětí jinde ve světě.
Aktuální data ale ukazují rychlé vysychání této „pojistky“. Zásoby mědi na LME klesly na přibližně 165 tisíc tun, což je téměř o 40 % méně než na začátku roku. Z toho je navíc zhruba 40 % označeno jako tzv. canceled warrants – tedy kov rezervovaný k fyzickému odběru, který už není volně dostupný pro trh.
Tento vývoj zvyšuje obavy z reálného fyzického nedostatku a zesiluje cenové tlaky.
Těžba nestíhá. Výpadky prohlubují deficit
K napjaté situaci přispívá i nabídka. Řada těžařů v posledních měsících snížila výhled produkce kvůli technickým problémům, geopolitickým komplikacím a nižší kvalitě rudy.
Deutsche Bank označuje rok 2025 za „silně narušený“ z hlediska těžby. Podle jejích dat vedly nedávné revize produkčních plánů ke snížení očekávané nabídky mědi pro rok 2026 zhruba o 300 tisíc tun. Největší slabost by měla přijít na přelomu let 2025 a 2026, kdy banka očekává největší deficit a vrchol cen.
Svůj výhled snížili i velcí hráči. Glencore upravila odhad produkce na rok 2026 na 810 až 870 tisíc tun kvůli nižším dodávkám z chilského dolu Collahuasi. Rio Tinto rovněž počítá s poklesem produkce oproti letošnímu roku.
Investiční pohled: strukturální příběh, ale s riziky
Pro investory je měď čím dál více dlouhodobým strukturálním tématem, nikoliv jen cyklickou sázkou. Energetická transformace a digitalizace ekonomiky vytvářejí poptávku, kterou nelze rychle uspokojit novými doly.
Zároveň je ale nutné počítat s tím, že současný růst je částečně tažen i netypickými faktory, zejména obavami z cel. Pokud by se geopolitické napětí zmírnilo nebo by se obchodní politika USA změnila, může trh zažít krátkodobé korekce. Analytici ING například upozorňují, že vysoké ceny mědi budou tlačit na marže energeticky náročných odvětví, což může sekundárně brzdit poptávku.
Shrnutí pro investory
Současná situace na trhu s mědí je kombinací dlouhodobého strukturálního nedostatku a krátkodobého geopolitického šoku. Výsledkem jsou rekordní ceny a scénáře, které ještě před pár lety zněly jako extrém.
Pro investory sledující komodity, těžaře nebo širší téma energetické transformace jde o jeden z nejdůležitějších příběhů současnosti – s potenciálem vysokých výnosů, ale i zvýšené volatility.
