Růst navzdory valuacím a nejistotě
Zatímco investoři řeší přepálené valuace a obavy z „AI bubliny“, analytici JPMorgan přicházejí s překvapivě optimistickým výhledem. Tým vedený Dubravkem Lakos-Bujasem míří vysoko: konec roku 2026 vidí index S&P 500 na 7 500 bodech, a pokud Fed bude pokračovat ve snižování sazeb, mluví dokonce o potenciálu prolomit hranici 8 000 bodů.
Je to ambiciózní scénář, ale stojí na konkrétních argumentech – od rychle rostoucích investic do AI, přes zrychlený růst korporátních zisků až po očekávané uvolnění fiskální i měnové politiky.
Nepřehlédněte: Globální AI rally nekončí. Investoři věří, že propady jsou jen pauza před dalším růstem
Proč jsou valuace podle JPMorgan oprávněně vysoko
JPMorgan ve svém komentáři upozorňuje, že současné vysoké valuace nejsou odtržené od reality. Trh podle nich „předvídá nadtrendový růst zisků, boom kapitálových výdajů na AI, rostoucí výplaty akcionářům a měkčí fiskální politiku“.
Strategové banky dodávají, že pozitivní dopad deregulace a produktivity spojené s AI je stále trhem podhodnocený. Jinými slovy – firmy teprve začínají sklízet první vlnu efektivity z automatizace a implementace generativní umělé inteligence.
Zisky firem potvrzují silnou základnu
Výhled JPMorgan stojí na očekávaném růstu zisků o 13–15 % během dvou let. A data zatím hrají do karet:
- ve 3. kvartálu vzrostly zisky firem v indexu S&P 500 meziročně o 13,4 % (FactSet),
- velcí hráči postupně obnovují investice, včetně kapitálových výdajů na AI infrastrukturu,
- firmy navyšují dividendy i zpětné odkupy.
To vše pomáhá ospravedlnit ocenění indexu, které je nad dlouhodobým průměrem.
Fed jako hlavní katalyzátor: méně sazeb = více rizika
Základní prognóza JPMorgan počítá s tím, že americká centrální banka sníží sazby ještě dvakrát, a poté přejde do delší pauzy. Současné tržní očekávání tomu odpovídá – investoři dávají 85% pravděpodobnost, že přijde pokles sazeb už příští měsíc.
Pokud se inflace bude dál zlepšovat, podle JPMorgan se otevírá cesta k růstu S&P 500 až nad 8 000 bodů.
Druhá velká banka se přidává: HSBC potvrzuje stejný cíl
JPMorgan není sama. HSBC tento týden zveřejnila identický výhled – také čeká 7 500 bodů pro S&P 500 v roce 2026. Shoda dvou velkých globálních bank dává prognóze větší váhu a ukazuje, že sentiment na Wall Street zůstává robustní.
USA se dál rozdělují: trh v K-shaped ekonomice
Zatímco akciové indexy míří vzhůru, americká ekonomika se podle analytiků stává čím dál více K-shaped – tedy takovou, kde se různé části populace vyvíjejí opačným směrem.
Co to znamená v praxi:
- domácnosti s nižšími příjmy dál šetří, omezují nákupy a jsou „extrémně selektivní“,
- bohatší vrstvy – často s vyšší expozicí vůči akciím – utrácejí bez většího omezení.
Tento trend byl během poslední výsledkové sezóny výrazně vidět napříč retailovým sektorem.
Investoři musí počítat s větší volatilitou sentimentu
Podle JPMorgan tato polarizace způsobí, že tržní nálada zůstane velmi nestabilní. Na jedné straně bude státní i firemní sektor dál masivně investovat do AI, na straně druhé bude část ekonomiky bojovat s nízkou důvěrou a stagnací příjmů.
Bankovní stratégové upozorňují, že AI transformace zasahuje už prakticky všechny sektory – od technologických firem po utility, banky, logistiku či zdravotnictví. Vítězové a poražení se budou od sebe vzdalovat rychleji než kdykoli dříve.
AI jako nový „Wall of Worry“
JPMorgan očekává, že investoři budou žít s tzv. AI Wall of Worry dlouhá léta. Tlak na inovace, strach z technologického zastarávání a obrovský příliv investic do AI infrastruktury bude tvořit prostředí, ve kterém budou vznikat nové příběhy i rizika.
Jak bankéři dodávají: „Firmy i vlády po celém světě závodí v investicích do AI ve snaze získat produktivitu – a zároveň ze strachu, že zůstanou pozadu.“
Závěr: Optimismus s vykřičníkem
Pro retailové investory je výhled JPMorgan a HSBC jasným signálem: americký trh může mít před sebou další mimořádně silné roky. Avšak současně jde o prostředí, kde:
- volatilita sentimentu bude vysoká,
- rozdíly mezi sektory porostou,
- AI bude hlavním tahounem i hlavním rizikem,
- makroekonomická politika bude hrát klíčovou roli.
