Zlato patří mezi nejstarší a nejuznávanější investiční nástroje. Po staletí slouží jako uchovatel hodnoty a bezpečný přístav v dobách nejistoty. Současný vývoj na trzích ukazuje, že tato role zůstává aktuální i v 21. století.
Cena žlutého kovu v posledních měsících vytrvale roste a dosahuje historických maxim. Investoři proto stojí před zásadní otázkou: sledujeme pouze krátkodobý vrchol, nebo jsme svědky začátku nové etapy dlouhodobé zlaté rally?
Odpověď hledají analytici po celém světě – a většina z nich se shoduje, že fundamenty pro růst zlata jsou stále silné. V následujících kapitolách se podíváme na klíčové faktory, které táhnou cenu vzhůru, a na to, jak s nimi mohou investoři naložit.
Klíčové faktory růstu ceny zlata
1. Geopolitické napětí
Zlato tradičně funguje jako bezpečný přístav v dobách konfliktů a nejistoty. Současná situace – od válek na Blízkém východě po napětí mezi USA a Čínou – vytváří prostředí, kde investoři hledají stabilitu mimo riziková aktiva. „Vysoká cena zlata je odrazem zvýšené poptávky po jistotě,“ upozorňují analytici.
2. Ekonomická nejistota a riziko recese
Slábnoucí růst v klíčových ekonomikách a přetrvávající inflace vedou k obavám z recese. Zlato v takových obdobích funguje jako pojistka proti ztrátě hodnoty jiných aktiv. Pro mnoho investorů představuje „polštář“ v portfoliu.
3. Slabší americký dolar
Protože je zlato denominováno v dolarech, oslabení americké měny zlevňuje kov pro investory v zahraničí. To podporuje vyšší poptávku a tím i růst ceny. V posledních měsících dolar čelí tlaku kvůli očekávanému uvolňování měnové politiky.
4. Očekávání snížení sazeb Fedu
Nižší úrokové sazby znamenají nižší výnosy z dluhopisů a dalších bezpečných aktiv. V takovém prostředí se zlato stává atraktivnější alternativou, protože rozdíl mezi jeho „nulovým výnosem“ a výnosem dluhopisů se zmenšuje. Investoři tak častěji přesouvají kapitál právě do drahých kovů.
5. Nákupy centrálních bank
Podle dostupných dat centrální banky po celém světě masivně zvyšují své zlaté rezervy, zejména ty z rozvíjejících se trhů. Cílem je diverzifikace mimo americký dolar a snížení závislosti na západních měnách. Tento strukturální trend vytváří dlouhodobou podporu pro cenu zlata.
Názory expertů
Zlato je aktivum, které přitahuje pozornost nejen drobných investorů, ale také největších jmen z finančního světa. V posledních týdnech se objevila řada predikcí, které naznačují, že prostor pro růst je stále značný.
Jeffrey Gundlach, zakladatel DoubleLine Capital, patří mezi ty, kdo očekávají agresivní růst. Podle jeho slov by se cena zlata mohla do konce roku vyšplhat až k hranici 4 000 USD za unci, což by znamenalo více než zdvojnásobení oproti dnešním úrovním. Gundlach argumentuje kombinací geopolitických rizik, měnové politiky Fedu a strukturální poptávky ze strany centrálních bank.
Další analytici se shodují, že i když jsou odhady 4 000 USD velmi optimistické, základní trend je nadále rostoucí. Goldman Sachs například zdůrazňuje, že „silná poptávka ze strany centrálních bank a oslabující dolar vytvořily pevný fundament pro další zhodnocení zlata“.
Na druhou stranu zaznívají i opatrnější hlasy. Někteří stratégové varují, že krátkodobě může zlato narazit na odpor, zejména pokud by se ukázalo, že Fed bude se snižováním sazeb váhat déle, než trhy očekávají. Přesto i oni uznávají, že dlouhodobý výhled zůstává pro zlato příznivý.
Historická perspektiva
Zlato má za sebou řadu výrazných růstových období, která často souvisela s krizemi a zásadními změnami ve světové ekonomice. Připomeňme si několik příkladů, které pomáhají zasadit současnou situaci do kontextu.
70. léta a konec zlatého standardu
Po zrušení vazby dolaru na zlato v roce 1971 se cena kovu uvolnila a během dekády vyrostla z 35 USD na více než 800 USD za unci. Tento růst odrážel vysokou inflaci, ropné šoky a geopolitické napětí.
Finanční krize 2008–2011
V reakci na globální krizi a masivní měnovou expanzi Fedu se cena zlata vyšplhala z cca 700 USD v roce 2008 na téměř 1 900 USD v roce 2011. Tehdy investoři hledali bezpečný přístav před důsledky krize a oslabením dolaru.
Pandemie a roky 2020–2021
Během pandemie COVID-19 vystřelilo zlato na nové rekordy nad 2 000 USD za unci, protože investoři se obávali recese a dopadů masivních fiskálních stimulů.
Dnešní růst má podobné rysy, ale zároveň i nové zdroje podpory – zejména strukturální poptávku centrálních bank, které diverzifikují rezervy mimo dolar. Zatímco dříve byl růst často spojen především s krizovými obdobími, dnes se zdá, že zlato získává stabilní institucionální základnu.
Jak ukazuje historie, prudké nárůsty ceny zlata často střídají období konsolidace. Avšak dlouhodobý trend zůstává pozitivní, a každý nový „rekord“ posouvá laťku očekávání výše.
Rizika a protiargumenty
Ačkoli se zdá, že fundamenty hovoří ve prospěch zlata, investoři by neměli přehlížet rizika, která mohou krátkodobý i dlouhodobý růst ohrozit.
1. Oživení amerického dolaru
Pokud by se dolar posílil – například díky překvapivě přísné politice Fedu či lepším ekonomickým výsledkům USA – cena zlata by mohla být pod tlakem. Silný dolar totiž zlato zdražuje pro zahraniční investory a snižuje jeho atraktivitu.
2. Zpoždění nebo omezení snížení sazeb Fedu
Současný optimismus je do značné míry postaven na očekávání, že Fed brzy uvolní měnovou politiku. Pokud by se tyto kroky odložily, nebo by se sazby snižovaly pomaleji, než trh čeká, zájem o zlato by mohl ochladnout.
3. Krátkodobá volatilita a spekulace
Cenu zlata často ovlivňují spekulativní toky kapitálu. To může vést k prudkým krátkodobým výkyvům, které zaskočí méně zkušené investory. Historie ukazuje, že zlato sice dlouhodobě drží hodnotu, ale v krátkých horizontech může být velmi nevyzpytatelné.
4. Slábnoucí poptávka ze strany centrálních bank
Masivní nákupy centrálních bank tvoří dnes významnou část poptávky. Pokud by tento trend zpomalil – například kvůli stabilizaci geopolitické situace či potřebě likvidity – mohlo by to snížit tlak na růst ceny.
5. Psychologický efekt rekordů
Investoři se často obávají, že kupují „na vrcholu“. Pokud se tento sentiment rozšíří, může dojít ke korekci, i když fundamenty zůstávají silné.
Citát investičního stratéga k tomu výstižně říká: „Zlato je aktivum, které nikdy nezkrachuje, ale může vám krátkodobě způsobit těžké spaní.“
Jak k tomu přistoupit jako investor
Zlato patří mezi aktiva, která by měla v portfoliu plnit především stabilizační funkci. Nejde o instrument, který by generoval cash flow jako akcie či dluhopisy, ale dokáže chránit hodnotu v dobách nejistoty. Pro investory to znamená několik praktických možností:
1. Fyzické zlato
- Investiční slitky a mince představují nejtradičnější formu držby zlata.
- Výhodou je přímé vlastnictví, nevýhodou pak vyšší náklady na skladování a pojištění.
- Fyzické zlato je vhodné spíše jako dlouhodobá ochrana majetku.
2. ETF fondy
- Například populární SPDR Gold Shares (GLD) nebo iShares Gold Trust (IAU) umožňují snadno a levně investovat do zlata na burze.
- Výhodou je likvidita a nižší transakční náklady.
- Nevýhodou je, že investor nevlastní zlato fyzicky, ale jen jeho podíl prostřednictvím fondu.
3. Akcie těžařů zlata
- Firmy jako Barrick Gold (GOLD) nebo Newmont Corporation (NEM) mohou nabídnout vyšší zhodnocení než samotné zlato, protože rostoucí ceny kovu zlepšují jejich marže.
- Zároveň ale nesou vyšší riziko – jsou citlivé na náklady těžby, regulaci či politickou situaci v zemích, kde působí.
4. Diverzifikace portfolia
- Zlato by mělo tvořit spíše menší část portfolia (5–15 %), v závislosti na investičním horizontu a toleranci k riziku.
- Hlavní roli hraje jako zajištění proti inflaci, geopolitickým rizikům a kolísání akciových trhů.
- Praktické doporučení zní: nevsázet vše na jednu kartu. Zlato má své nezastupitelné místo, ale je pouze jedním z nástrojů, jak ochránit majetek a budovat stabilní portfolio.
Závěr a investiční úvaha
Zlato znovu potvrdilo, že i v moderní době zůstává symbolem jistoty. Jeho cena se vyšplhala na historická maxima díky kombinaci geopolitického napětí, oslabujícího dolaru, očekávaných kroků Fedu a masivních nákupů centrálních bank. Analytici se shodují, že tyto fundamenty mají potenciál cenu posunout ještě výše – některé odhady dokonce míří k hranici 4 000 USD za unci.
Zároveň ale nesmíme přehlížet rizika. Pokud by dolar posílil, Fed zpomalil uvolňování politiky nebo by centrální banky snížily nákupy, může dojít k výraznější korekci. Zlato proto není zaručenou cestou k rychlému zisku, ale spíše k ochraně a stabilizaci portfolia.
Pro investora z toho plyne jasná úvaha:
- Zlato má smysl držet jako strategickou složku portfolia.
- Nejlépe funguje v kombinaci s akciemi, dluhopisy a dalšími aktivy, kde pomáhá snižovat celkovou volatilitu.
- Optimální podíl zlata v portfoliu se pohybuje kolem 5–15 %, podle tolerance k riziku a investičního horizontu.
Jak říká staré investiční pravidlo: „Zlato vás nezbohatí, ale může ochránit to, co už máte.“ A právě v době rekordních cen a nejisté budoucnosti může tato role nabývat na významu víc než kdy jindy.
