Co je to dluhopis?
Dluhopis je cenný papír, který jeho emitent (ten, kdo dluhopis vydává) vydává za účelem získání finančních prostředků. Investor, který dluhopis kupuje, poskytuje emitentovi (může to být stát, město, korporace nebo jiná instituce) kapitál a ten se zavazuje splatit určitou částku (nominální hodnotu dluhopisu) v předem daném termínu, plus úrok (kupón). Zjednodušeně řečeno jde tedy o formu půjčky, kterou poskytujete emitentovi.
Klíčové pojmy spojené s dluhopisy
- Nominální hodnota (jmenovitá hodnota): Částka, kterou emitent dluhopisu slíbí splatit držiteli dluhopisu při jeho splatnosti.
- Splatnost (doba do splatnosti): Datum, kdy držitel dluhopisu dostane zpět nominální hodnotu (tzv. jistinu). Může se lišit od několika měsíců až po desítky let.
- Kupón (úroková sazba): Pravidelná platba úroku vyplácená držitelům dluhopisů (např. roční, pololetní nebo čtvrtletní). Někdy mohou dluhopisy vyplácet úrok jednorázově až při splatnosti.
- Výnos do splatnosti: Celkový výnos, který investor obdrží, pokud dluhopis drží až do data splatnosti. Zohledňuje nejen kupón, ale i rozdíl mezi pořizovací (tržní) cenou a nominální hodnotou.
- Emitent: Subjekt, který dluhopis vydává a zavazuje se k jeho splacení. Může jít o stát (státní dluhopis), firmu (korporátní dluhopis), municipality (obecní nebo krajské dluhopisy) apod.
Proč investovat do dluhopisů?
Dluhopisy jsou považovány za defenzivní složku portfolia, která může nabídnout stabilnější výnos než akcie a další rizikovější nástroje. Typicky:
- Poskytují pravidelný příjem ve formě kupónů.
- Nabízejí nižší kolísání hodnoty než akciové tituly.
- V případě státních dluhopisů se obecně předpokládá relativně vysoká bezpečnost, jelikož stát má větší možnosti, jak své dluhy splatit (např. zvyšování daní).
Samozřejmě i dluhopisy nesou riziko – například riziko úrokové sazby nebo riziko nesplacení (defaultu). O tom více níže.
Druhy dluhopisů
Státní dluhopisy
Vydávají je vlády jednotlivých států za účelem financování svých výdajů. Přestože se obecně považují za bezpečné, míra bezpečnosti závisí na ekonomické stabilitě konkrétní země a její schopnosti dostát svým závazkům.
Korporátní dluhopisy
Vydávají je soukromé společnosti. Nabízí zpravidla vyšší úrok než státní dluhopisy, ale současně jsou rizikovější, protože pravděpodobnost nesplacení (defaultu) je vyšší než v případě státu. Úroveň rizika závisí na bonitě (tzv. ratingu) konkrétní společnosti.
Obecní a komunální dluhopisy
Vydávají je města, obce či kraje. Úrok může být o něco vyšší než u státních dluhopisů, ale nižší než u korporátních. Riziko nesplácení zpravidla bývá malé, přesto je dobré prověřit finanční situaci dané samosprávy.
Dluhopisy s variabilní úrokovou sazbou (FRN – Floating Rate Notes)
Dluhopisy, jejichž kupón se mění v závislosti na referenční úrokové sazbě (např. PRIBOR, LIBOR či EURIBOR). Tím mohou chránit investora před růstem úrokových sazeb.
Nulové dluhopisy (Zero-coupon bonds)
Nevyplácejí průběžný úrok, ale prodávají se se slevou (pod nominální hodnotou). Výnos plyne z rozdílu mezi nákupní cenou a nominální hodnotou vyplacenou při splatnosti.
4. Jaké výnosy můžete očekávat?
Výnos dluhopisu může mít několik podob:
- Kupón (pravidelný úrok): Například 3 % ročně z nominální hodnoty. Výplata se většinou provádí jednou či vícekrát ročně.
- Kapitalizace: U dluhopisů bez kupónu (zero-coupon) vzniká zisk pouze z rozdílu mezi nákupní cenou a nominální hodnotou.
- Kurzový výnos nebo ztráta při prodeji dluhopisu před splatností: Dluhopisy se obchodují na sekundárním trhu, kde se jejich cena mění v závislosti na vývoji úrokových sazeb nebo bonity emitenta.
Co ovlivňuje cenu dluhopisu?
- Úrokové sazby: Když rostou tržní úrokové sazby, klesá hodnota dříve vydaných dluhopisů s nižším kupónem (protože pro kupující je atraktivnější nový dluhopis s vyšším úrokem). Naopak při poklesu úrokových sazeb tržní cena “starých” dluhopisů roste.
- Riziková prémie: Je-li vyšší riziko, že emitent nesplatí své závazky, investoři vyžadují vyšší úrok. Pokud se ekonomická kondice emitenta zhorší, cena dluhopisu na trhu může klesat (a výnos roste).
Rizika spojená s dluhopisy
Úvěrové riziko (riziko nesplacení)
Pokud se emitent dostane do platební neschopnosti (tzv. defaultu), může vyhlásit bankrot. V extrémním případě investor může přijít o podstatnou část investice nebo dokonce o celou.
Riziko úrokových sazeb
Při růstu úrokových sazeb klesá tržní cena dluhopisu (a naopak). Pokud investujete do dlouhodobých dluhopisů s fixním kupónem, máte vyšší expozici vůči tomuto riziku.
Inflace
Je-li inflace vyšší než výnos dluhopisu, reálná hodnota výnosu klesá. Reálně tak můžete ztrácet, i když nominálně dostáváte kupón a jistinu zpět.
Likvidita
Některé dluhopisy mohou mít na sekundárním trhu velmi nízkou likviditu. Pokud je budete potřebovat prodat dříve, než nastane splatnost, nemusí to být snadné, anebo může být cena, za kterou je prodáte, nevýhodná.
Jak začít investovat do dluhopisů
Přímý nákup dluhopisů
- Nákup přes obchodníka s cennými papíry: Můžete nakupovat jednotlivé dluhopisy na burze či mimoburzovním trhu. Tato cesta bývá vhodná pro zkušenější investory. Kromě poplatků za obchodování se vyplatí zohlednit i transakční a administrativní náklady.
- Emise dluhopisů přímo od emitenta: Státní dluhopisy pro občany (v České republice tzv. Dluhopisy Republiky) nebo korporátní dluhopisy některých firem. Nákup může probíhat například přes internetové stránky Ministerstva financí (u státních dluhopisů) nebo přes distribuční partnery.
Nepřímé investice prostřednictvím fondů
- Dluhopisové fondy: Spravovány profesionály, kteří nakupují dluhopisy různých emitentů a různých splatností. Výhodou je nižší časová náročnost a větší diverzifikace. Nevýhodou mohou být nákladové poplatky za správu.
- ETF (Exchange Traded Funds): Obchodují se na burze podobně jako akcie. Existují i ETF zaměřené čistě na dluhopisy – státní, korporátní, krátkodobé, dlouhodobé apod. Obvykle mívají nižší poplatky než aktivně spravované fondy.
Praktické tipy pro investory
Určete si investiční horizont
Pokud potřebujete peníze brzy, zvažte spíše krátkodobé státní pokladniční poukázky nebo dluhopisy s krátkou splatností. Máte-li dlouhodobý horizont, může se vyplatit investovat do dlouhodobějších dluhopisů (ideálně s vyšším kupónem) nebo do dluhopisových fondů.
Diverzifikujte
Nesázejte vše na jednu kartu. Rozložte investice mezi různé emitenty, různé sektory i země. Tím snížíte riziko ztráty v případě problémů jednoho emitenta.
Sledujte úrokové sazby a inflaci
Vysoká inflace a rostoucí úrokové sazby mohou snížit hodnotu dříve nakoupených dluhopisů s nízkým kupónem. Zvažte proto, zda se vám nevyplatí dluhopisy s proměnlivou úrokovou sazbou nebo kratší splatností.
Ověřujte si bonitu emitenta
Čím menší a rizikovější emitent, tím vyšší výnos bude pravděpodobně nabízet. Nezapomeňte, že vyšší výnos obvykle znamená vyšší riziko. Pomoci vám mohou ratingové agentury (Moody’s, Standard & Poor’s, Fitch).
Zvažte nákladovost
U dluhopisových fondů a ETF se dívejte na poplatky (TER – Total Expense Ratio). Ty se sčítají v průběhu času a mohou významně ovlivnit výnos.
Plánujte daňové dopady
V České republice se výnosy z dluhopisů daní stejně jako jiné příjmy z kapitálového majetku, tj. 15% (resp. vyšší sazbou, pokud se vás týká solidární zvýšení nebo daň z příjmů fyzických osob u nadprůměrných částek). Zároveň mohou existovat výjimky při držení cenných papírů po určitou dobu (tzv. časový test), avšak to se většinou týká akcií a některých fondů. Před investicí je dobré situaci konzultovat s daňovým poradcem či ověřit platná pravidla.
Výhody a nevýhody dluhopisů
Výhody:
- Stabilnější výnos než u akcií (i když v dlouhodobém horizontu obvykle nižší).
- Pravidelné příjmy (kupón).
- Vhodné jako defenzivní složka portfolia (nižší volatilita).
- Široká nabídka různých typů dluhopisů.
Nevýhody:
- Při růstu úrokových sazeb klesá tržní hodnota dluhopisů s fixním kupónem.
- Riziko nesplacení u korporátních dluhopisů.
- Menší výnosový potenciál oproti akciím.
- Některé emise jsou málo likvidní, což může ztížit prodej.
Shrnutí a závěr
Investování do dluhopisů může být vhodným způsobem, jak stabilizovat své investiční portfolio a snížit jeho celkovou rizikovost. Státní dluhopisy se obvykle považují za nejbezpečnější, avšak nabízejí nižší zhodnocení. Korporátní dluhopisy mohou přinášet vyšší úrok, ale současně jsou rizikovější. Důležitými faktory pro správnou volbu jsou délka investičního horizontu, osobní rizikový profil, diverzifikace a sledování makroekonomického vývoje (hlavně úrokových sazeb a inflace).
Zkušení investoři často volí kombinaci dluhopisů, akcií a dalších aktiv (např. nemovitosti, komodity, alternativní investice), aby si zajistili vhodný poměr mezi výnosem a rizikem. Začínajícím investorům se vyplatí konzultace s finančním poradcem nebo využití dluhopisových fondů či ETF, které mohou nabídnout okamžitou diverzifikaci a profesionální správu.
Pamatujte, že žádná investiční strategie není zcela bez rizika. Před nákupem dluhopisů je vždy dobré prověřit bonitu emitenta, zvážit délku splatnosti, aktuální vývoj úrokových sazeb a vlastní finanční cíle.
Tím, že porozumíte podstatě dluhopisů, jejich výnosům, rizikům a vhodnému zařazení do portfolia, můžete z této defenzivní investiční strategie vytěžit maximum – a zároveň se vyhnout zbytečným nástrahám.
