V rámci naší globální akciové alokace i nadále sázíme především na hodnotové akcie (value stocks) a spíše se vyhýbáme růstovým akciím (growth stocks). Vzhledem k tomu, že jsme konzervativní investoři s orientací na dlouhý investiční horizont, vychází tato důležitá akciová sázka primárně z rozdílu ve valuacích neboli ocenění.
Hodnotové akcie se z globálního pohledu – na bázi globálního akciového indexu MSCI All Country World Value – na základě nejpoužívanějšího valuačního indikátoru EV/EBITDA aktuálně obchodují na úrovni 12 násobku. Na druhou stranu růstové akcie se nám z globálního pohledu – na bázi globálního akciového indexu MSCI All Country World Growth – zdají být momentálně silně předražené, neboť valuace EV/EBITDA činí 22 násobek, což je skutečně bezprecedentní hodnota. Diskont hodnotových akcií vůči růstovým akciím tam momentálně činí extrémních 44 %!
Domníváme se, že takto velký diskont není v žádném případě ospravedlnitelný. Zároveň očekáváme, že se tento valuační diskont ve střednědobém horizontu výrazně sníží, což by mělo relativní výkonnosti našich investičních portfolií vůči srovnávacím indexům neboli benchmarkům výrazně pomoci.
