Držitel Nobelovy ceny za ekonomii, Paul Krugman, popsal v rozhovoru pro New York Times poměrně přesně, co je hnací silou velkého rozporu mezi rostoucími akciemi a chřadnoucím hospodářstvím.
„Reálná ekonomika je na rozdíl od finančních trhů stále v hrozném stavu. Pravdou ale je, že ceny akcií nikdy nebyly úzce spjaty se stavem ekonomiky,“ uvedl Krugman a následně dodal, že je vývoj na finančním trhu poměrně jasně oddělen od makroekonomických ukazatelů jako jsou nezaměstnanost nebo změna v HDP. Poměrně jasné vysvětlení současné situace, kterou všichni popisují jako naprosto bezprecedentní.
Jsme svědky nevídané pozice technologických akcií na trhu jako celku
Závislost Wall Street na technologických akciích typu „mega-cap“ posunula váhu 10 největších komponent indexu S&P 500 k rekordním maximům. Desítka společností, mezi které náleží mimo jiné i #Apple, #Facebook, #Amazon, #Microsoft a #Alphabet, tvořily k 31. červenci zhruba 29 % z celkové valuace indexu S&P 500, který se skládá, jak už název napovídá, z 500 firem. To představuje největší podíl pouhé desítky firem za 40 let sledování těchto dat.
Apple má v indexu největší váhu a představuje zhruba 6,5 % indexu. Minulý týden se technologický gigant stal první společností kótovanou na americké burze, která překonala tržní kapitalizaci ve výši 2 bilionů dolarů.
Valuace technologických akcií popírá reálnou hospodářskou situaci
Krugman poukazuje především na to, že tržní ohodnocení technologických akcií, má jen málo společného s jejich současnou ziskovostí nebo stavem ekonomiky. „Ocenění technologických gigantů odpovídá očekávání investorů v poměrně vzdálené budoucnosti,“ řekl doslova nobelista. A je to především projekce absurdního růstu ziskovosti, která nadále žene cenu technologických akcií vzhůru. Ačkoliv investoři na makroekonomická data nedbají, je otázkou, zda budou tyto společnosti očekávání schopné naplnit, budou-li muset čelit prostředí výrazně ochlazujícího se hospodářství.
Poměr ceny a výnosů (P/E ratio) společnosti Apple se pohybuje kolem hodnoty 33, což ukazuje, že lidé investující do společnosti můžou očekávat, že se jim v nejbližším roce navrátí pouze kolem 3 procent kapitálu, pokud nedojde k výraznému růstu ziskovosti. Přitom na tom je výrobce iPhonů ještě z tohoto hlediska poměrně dobře, stačí se podívat na Amazon…
Zhoršující se ekonomická situace může dopadnout i na technologické akcie
„Zisky, které lidé očekávají od Apple v příštích letech nemusí být obzvláště velké. Nicméně kam nakonec investovat své peníze? Například výnosy amerických vládních dluhopisů jsou výrazně pod očekávanou mírou inflace. Dokud tedy bude Apple ziskový alespoň jako doposud, investoři se pravděpodobně nebudou starat o to, co se stane americké ekonomice v příštích několika čtvrtletích,“ popsal rovněž ekonom jeden z problémů, kterému dnes čelí řada investorů.
Zaměříme-li se více na ziskovost Applu, stále ve vzduchu visí otázka, zda bude schopný naplnit své prodejní plány, pokud lidé nebudou mít v peněženkách dostatek peněz na pořizování zbytných statků, mezi které nejnovější technologické výstřelky můžeme zařadit.
Průměrní Američané navíc čelí dalšímu problému. „Obyčejní Američané bohužel získávají velmi malou část svých příjmů z kapitálových zisků, a tak si těžko mohou malovat růžovou budoucnost,“ varoval ekonom závěrem před situací, kdy může americká občanská společnost v příštích několika letech vinou současné krize výrazně trpět, neboť nejsou schopní investovat větší objem peněz na kapitálových trzích.
Ačkoliv se to dnes nezdá, i technologické akcie tak mohou být v příštích pár letech velmi zranitelné.
#akcie #akciovytrh #technologickeakcie #hospodarstvi #valuace