Index S&P 500 se podle stratégů Morgan Stanley blíží závěrečné fázi korekce navzdory pokračující válce s Íránem, přičemž tým pod vedením Michaela Wilsona poukazuje na narůstající důkazy, že akciový propad "se blíží ke svým závěrečným fázím". Analytici tak kontrastují s převažujícím pesimismem na trzích, které zasáhl trojnásobný šok v podobě geopolitického napětí, vysokých cen ropy a obav z perzistentní inflace.
S&P 500 klesl od ledna o více než 7 %
Index S&P 500 je od svého vrcholu z konce ledna níže o 7,84 %, přičemž v pátek uzavřel na úrovni 6477,16 bodů po poklesu o 1,74 %. Technologický Nasdaq se dostal do korekce, když klesl více než 10 % ze svého maxima. Široký index zaznamenal 1,6% týdenní ztrátu a dosáhl nejnižší úrovně roku 2026 .
Podle zprávy Fortune se 50 % všech akcií v indexu Russell 3000 nyní obchoduje nejméně 20 % pod svými 52týdenními maximy a mezi členy S&P 500 tento údaj přesahuje 40 % . Akcie softwaru a služeb byly zasaženy nejvíce, přičemž 97 % členů S&P 500 se v tomto sektoru obchoduje nejméně 10 % pod svými maximy, podobně jako polovodiče, spotřební zboží a finanční služby.
Ropa Brent vzrostla na 113 dolarů za barel
Futures na ropu Brent vzrostly o 36 % od 27. února - posledního dne obchodování před začátkem války - na více než 113 dolarů za barel k 27. březnu. V pátek Brent stoupl o 4,22 % na 112,57 dolaru, což je nejvyšší úroveň od roku 2022, zatímco před útoky USA a Izraele na Írán 28. února obchodoval kolem 73 dolarů za barel .
Organizace pro hospodářskou spolupráci a rozvoj (OECD) revidovala svou prognózu celkové inflace v USA pro rok 2026 na 4,2 % z předchozích 2,8 %, což je výrazně více než 2,7 %, které odhadovali představitelé Fedu. Futures na ropu West Texas Intermediate překonaly 80 dolarů za barel a uzavřely více než 8 % výše na 81,01 dolaru, zatímco mezinárodní benchmark Brent uzavřel téměř 5 % výše na 85,41 dolaru za barel .
Fed drží sazby nezměněné při 3,5-3,75 %
Federální rezervní systém udržel cílovou sazbu federálních fondů v rozpětí 3,50-3,75 % na březnovém zasedání. Představitelé také zvýšili svůj inflační výhled na letošní rok a nyní očekávají, že index spotřebních výdajů bude odrážet 2,7% míru inflace jak u celkové, tak základní složky. Medián prognóz členů Fedu pro konec roku 2026 zůstal na 3,4 %, což stále naznačuje jedno čtvrtprocentní snížení letos .
Podle analýzy Chase Bank ropné šoky způsobené íránským konfliktem ještě více zamlžily cestu vpřed pro Fed, který má dvojí mandát cenové stability a maximální zaměstnanosti. Válka a její dopad na Hormuzský průliv rozkolísala globální ropný trh a hrozí udržet inflaci nad 2% cílem Fedu .
Wilson věří v býčí scénář navzdory rizikům
Wilson argumentoval, že letošní výprodej byl "korekcí uvnitř býčího trhu", nikoli novým poklesem. Zisky S&P 500 rostou tempem 13 % a zrychlují, což je opak zhoršujícího se ziskového prostředí, které doprovázelo předchozí recese spojené s ropnými šoky, přičemž nárůst ropy o 40 % meziročně je výrazně pod 100% skoky, které historicky vykolejily hospodářské cykly .
Podle reportu Investing.com více než 50 % členů Russell 3000 kleslo nejméně o 20 % ze svých 52týdenních maxim a forward P/E multiple S&P se komprimoval o 17 %, což je pohyb konzistentní s předchozími obavami z růstu bez recese nebo zvyšování sazeb Fedem. Morgan Stanley udržuje svůj základní cíl pro konec roku na 7800 bodů pro S&P 500, podmíněný vyhnutím se recesi .
Riziko představují úrokové sazby více než ropa
Podle Wilsona představují v krátkodobém horizontu větší riziko než ropa úrokové sazby, přičemž korelace mezi akciemi a výnosy se změnila na hluboko negativní mínus 0,5, což znamená, že citlivost akcií na sazby je blízko nejvyšší úrovni za několik let. 10letý výnos Treasuries se blíží 4,50 %, úrovni, která historicky spouštěla kompresi multiplů a byla naposledy dosažena v dubnu 2025 .
Korekce obvykle nekončí, dokud nejsou zasaženy nejlepší akcie a kvalitní indexy, což většinou vyžaduje kapitulační šok - loni to byl "Den osvobození", tentokrát je to íránský konflikt a obavy z trvalého růstu cen ropy nad 100 dolarů za barel. Wilson neočekává, že tato kapitulace bude tak špatná jako loni, protože loňské události přišly na konci toho, co nazývali "valící se recesí", a efektivně označily konec tohoto poklesu, což znamenalo, že akcie oceňovaly recesi na dubnových minimech 2025, kdy S&P 500 klesl o 20 % ze svých maxim .
