Tři roky euforie a pak studená sprcha
Americký akciový trh si v posledních letech užíval jízdu, jakou zažil jen málokdy. Index S&P 500 $SPY zaznamenal tři po sobě jdoucí roky s růstem přes 16 % - a to se za celou jeho historii stalo jen třikrát. Průmyslový Dow Jones pokořil hranici 50 000 bodů, technologický Nasdaq se dotkl 24 000. Investoři si na nová maxima skoro zvykli.
Jenže minulý týden přišla změna. S&P 500 se propadl pod své prosincové minimum - a podle jednoho z nejspolehlivějších historických ukazatelů to může být signál, že letošní rok bude na trhu daleko těžší, než si většina investorů představuje.
Co přesně se stalo a proč je to důležité
Varovný signál popsal Ryan Detrick, hlavní tržní stratég investiční společnosti Carson Group, ve svém příspěvku na sociální síti X. Detrick analyzoval data za posledních 76 let (1950-2025) a sledoval jednu jedinou proměnnou - zda S&P 500 v prvním čtvrtletí roku propadne pod své prosincové minimum, nebo ne.
Výsledky jsou až zarážející:
- Když index prosincové minimum nepodkopl (38 případů z 76), skončil rok v plusu v 94,7 % případů s průměrným ziskem 18,9 %.
- Když pod prosincové minimum spadl (rovněž 38 případů), skončil rok výše jen v 50 % případů s průměrným ziskem pouhých 0,2 %.
Jinými slovy - z historicky nadprůměrných výnosů se rázem stává mince hozená do vzduchu. A S&P 500 pod prosincové minimum minulý týden skutečně spadl.
Proč to zrovna teď přichází v tu nejhorší dobu
Samotný signál by možná nebyl tak znepokojivý, kdyby nepřicházel v kontextu několika dalších varovných faktorů najednou.
Valuace jsou na historických extrémech. Takzvaný Shiller P/E poměr (CAPE), který vyhlazuje zisky za posledních 10 let a eliminuje krátkodobé výkyvy, se aktuálně pohybuje kolem 39. Historický průměr za posledních 155 let přitom činí pouhých 17,35. Jedinou dobou, kdy byly akcie dražší, byly měsíce těsně před prasknutím dot-com bubliny v roce 2000. A pokaždé, kdy CAPE v minulosti překročil hranici 30, následoval propad trhů o 20 až 89 %.
AI bublina se nafukuje. Poptávka po infrastruktuře pro umělou inteligenci je obrovská a akcie firem jako Nvidia $NVDA nebo Intel $INTC zažily mimořádný růst. Ale jak upozorňuje Motley Fool, každá přelomová technologie za posledních 30 let prošla fází, kdy investoři přecenili rychlost jejího rozšíření. Internet, mobilní telefony, cloud computing - vždy přišlo nadšení, pak vystřízlivění. Zatím nic nenasvědčuje tomu, že by AI měla být výjimkou.
Změna na čele Fedu. Za necelé dva měsíce končí ve funkci předsedy americké centrální banky Jerome Powell. Jeho nástupcem má být Kevin Warsh, nominovaný prezidentem Trumpem, který je známý svým jestřábím přístupem k měnové politice. Investoři počítají se snižováním úrokových sazeb - Warsh ale může mít jiné plány, včetně dalšího zpřísňování, což by mohlo zvýšit náklady na hypotéky a úvěry v celé americké ekonomice.
A teď ta důležitá otázka - co s tím?
Historická data vypadají děsivě, ale stojí za to podívat se na celkový obrázek. Analytici ze společnosti Bespoke Investment Group porovnali délku býčích a medvědích trhů na S&P 500 od roku 1929 a zjistili zásadní asymetrii:
- Průměrný medvědí trh trval 286 dní (zhruba 9,5 měsíce), nejdelší v historii jen 630 dní.
- Průměrný býčí trh trval 1 011 dní, přičemž 10 z 27 býčích trhů překročilo 1 200 dní.
Pro českého investora, který pravidelně nakupuje třeba přes ETF na americké indexy, to znamená jednu věc - propady jsou nevyhnutelnou součástí hry, ale historicky jsou vždycky kratší než růstové periody. Kdo má horizont 5-10 let a pravidelně investuje, pro toho jsou podobné korekce spíš příležitostí než důvodem k panice.
Co to znamená pro vaše portfolio
Aktuální kurz dolaru se pohybuje kolem 20,7 Kč, což je pro české investory nakupující americké akcie relativně příznivá úroveň ve srovnání s loňskými maximy nad 24 Kč za dolar. Případný pokles amerických akcií v kombinaci s nižším dolarem by paradoxně mohl být zajímavým nákupním oknem.
Několik věcí stojí za zvážení:
- Rebalancování portfolia - pokud máte příliš velkou expozici vůči technologickým růstovým titulům, může dávat smysl posílit defenzivnější pozice.
- Hotovostní rezerva - mít připravenou likviditu na nákupy při případném propadu je strategie, kterou doporučují i konzervativní analytici.
- Dlouhodobý pohled - historicky každý propad S&P 500 představoval příležitost pro ty, kdo měli trpělivost a disciplínu. Ani tentokrát to nemusí být jinak.
Varovný signál z prvního čtvrtletí je reálný a historicky spolehlivý. Ale neznamená automaticky katastrofu - znamená, že rok 2026 bude na trzích pravděpodobně podstatně náročnější než předchozí tři roky euforie. A na to se vyplatí být připravený.
#akcie #SP500 #investice #ekonomika #Fed #valuace #analyza #bearmarket #Nvidia #korekce
