Akcie Advanced Micro Devices ve středu 4. února 2026 spadly přibližně o 16 %, když se v průběhu dne dostaly až k ~199 USD za kus.
Na první pohled to nedává smysl: firma vykázala rekordní tržby za čtvrté čtvrtletí a upravený zisk na akcii byl výrazně nad očekáváním trhu.
Jenže právě „na první pohled“ je klíčové. V AI závodě se dnes nehodnotí jen to, zda čísla překonají konsensus, ale jakou mají kvalitu – a hlavně, jestli potvrzují příběh o rychlém ukrajování podílu lídrovi trhu.
Co AMD skutečně reportovala
Z tiskové zprávy firmy (úterý 3. února) vyplývá:
- Tržby ve 4Q 2025: 10,3 mld. USD (rekord), upravený EPS: 1,53 USD.
- Výhled 1Q 2026: 9,8 mld. USD ± 0,3 mld.; firma zároveň čeká non-GAAP hrubou marži ~55 %.
- Data Center: 5,4 mld. USD (meziročně +39 %), Client: 3,1 mld. USD, Gaming: 843 mil. USD.
Zároveň ale AMD v dokumentu přiznává dva „neviditelné“ prvky, které část investorů vnímá jako jednorázové nebo geopoliticky křehké:
- přibližně 360 mil. USD z „uvolnění“ dříve vytvořených rezerv u zásob MI308,
- a zhruba 390 mil. USD tržeb MI308 do Číny (v rámci exportních omezení).
Proč se akcie prodávaly, i když čísla byla nad odhady
V aktuální výsledkové sezóně platí jednoduché pravidlo: „beat“ nestačí – trh chce překvapení v AI a důkaz zrychlování. U AMD se naopak sešlo několik detailů, které „beat“ opticky zjemňují.
1) Výhled je nad konsensem, ale pořád znamená sekvenční zpomalení
Střed výhledu na 1Q (9,8 mld.) znamená proti rekordnímu 4Q pokles v řádu jednotek procent, což u akcie, která v posledních 12 měsících „jela AI vlnu“, může působit jako nedostatek zrychlení.
2) Kvalita „AI“ příspěvku vyvolala otázky
Reuters upozornil, že bez schválených prodejů do Číny by byl obrázek datacentrového segmentu slabší, než naznačuje headline číslo.
3) Trh porovnává marže s Nvidií – a rozdíl bolí
U AI infrastruktury je dnes klíčové, kdo dokáže proměnit poptávku v nadstandardní marže. A právě srovnání s lídrem segmentu je to, co traderům často „přepne režim“ z růstu na přísnost.
4) Paměťový nedostatek a zdražování DRAM/NAND je další proměnná
Poptávka AI datacenter vysává kapacity (zejména u pokročilých pamětí), což podle Reuters tlačí ceny nahoru a omezuje dostupnost pro „klasické“ PC a spotřební elektroniku. To může v krajním případě znamenat dražší konfigurace a měkčí poptávku – tedy riziko i pro část byznysu mimo AI servery.
CES 2026: AMD zvedá sázky – a míří přímo na „rackový“ svět
Výprodej přichází jen několik týdnů po tom, co CEO Lisa Su na CES 2026 znovu postavila příběh AMD na tom, že AI se přesune z jednotlivých akcelerátorů do celých rack-scale systémů.
AMD tam ukázala „Helios“ jako blueprint pro yotta-scale infrastrukturu postavenou na Instinct MI455X a EPYC „Venice“ a mluvila o výkonu až kolem jednotek exaflops v jednom racku (dle materiálů AMD).
Su to rámovala ambiciózně: „vstupujeme do éry yotta-scale computingu“ – a AMD chce dodat „full-stack“ od CPU přes GPU až po software.
Jenže přesně v tom je i problém: stejný příběh vypráví Nvidia – a velmi konkrétně ho balí do platformy Vera Rubin NVL72 (72 GPU v jednom rack-scale systému).
A do budoucna AMD přidala ještě odvážnější tezi: MI500 (plánovaná na 2027) má být „na trajektorii“ až k 1000× AI výkonu vs. MI300X, i když trh zároveň ví, že taková marketingová čísla obvykle závisí na metodice a konkrétním workloadu.
Co si z toho může odnést retail investor
Tenhle typ reakce je učebnicový pro akcie, kde se potkají tři věci:
- velký předchozí růst,
- extrémní očekávání,
- a nejistota, kdo nakonec vyhraje maržový koláč AI infrastruktury.
Prakticky to vede k tomu, že u podobných titulů často dává větší smysl přemýšlet ve scénářích než v jedné „férové ceně“:
- Bull scénář: AMD postupně prodává celé AI racky, získává významnější podíl u hyperscalerů a marže se posouvají výš.
- Base scénář: firma roste, ale Nvidia i vlastní čipy hyperscalerů drží tlak na marže a podíl.
- Bear scénář: AI poptávka zůstane vysoká, ale ekonomika (marže, pricing, mix) nedokáže ospravedlnit valuaci – a akcie bude dál trestat „pouze dobré“ kvartály.
Závěr
AMD dodala rekordní kvartál a výhled, který na papíře vypadá solidně. Trh ale ve středu ukázal, že u „AI favoritů“ už neodměňuje jen překonání odhadů – chce jasný důkaz zrychlování a kvalitní (opakovatelný) AI mix. A dokud investoři budou mít pocit, že příběh o rack-scale AI ještě není dost „hmatatelný“ v maržích a v podílu na trhu, budou podobné výprodeje bolestivou součástí hry.
#AMD #akcie #earnings #AI #semiconductors #investovani #trhy #Nvidia #datacenters
