Přechod v čele Berkshire, ne v investiční filozofii
Ve středu dochází k formálnímu předání řízení Berkshire Hathaway, kdy Warren Buffett přenechá roli CEO svému nástupci Gregu Abelovi. Pro trhy nejde o zlomovou událost – investiční proces, kapitálová disciplína i dlouhodobé zaměření zůstávají beze změny.
Změna ve vedení ale znovu přitahuje pozornost k metrice, kterou Buffett sám označil za „nejlepší jediné měřítko valuací v daném okamžiku“.
Co přesně měří Buffettův indikátor
Buffettův indikátor porovnává tržní kapitalizaci celého amerického akciového trhu – reprezentovanou indexem Wilshire 5000 – s nominálním HDP Spojených států. Do mainstreamu se dostal po článku ve Fortune Magazine, který Buffett napsal společně s dlouholetou editorkou Carol Loomis.
Smysl ukazatele je jednoduchý: říká, kolik investoři platí za dolar ekonomického výkonu.
Historický extrém tažený AI
Aktuálně se hodnota indikátoru pohybuje kolem 221 %, což je nejvyšší úroveň minimálně od roku 1970 podle dat GuruFocus. Od konce dubna vzrostla o více než 20 %. Takto vysoko se ukazatel nikdy nedostal – ani během dot-com bubliny, ani před finanční krizí.
Hlavním motorem jsou očekávání spojená s umělou inteligencí. Index S&P 500 je letos výše zhruba o 17 %, protože investoři agresivně přeceňují růstový potenciál technologických firem a analytici zvyšují odhady budoucích zisků.
Výsledkem je kombinace rekordních cen akcií a ekonomiky, která neroste stejným tempem.
Co ten signál znamená – a co ne
Buffettův indikátor není nástroj pro načasování trhu. Neříká, kdy má přijít korekce ani jak hluboká bude. Historicky ale platí, že čím výše se ukazatel dostane, tím nižší jsou dlouhodobé výnosy, které investoři z trhu následně získají.
Současné hodnoty naznačují, že:
- očekávané výnosy v příštích letech budou pravděpodobně podprůměrné,
- trh je citlivější na jakékoli zklamání v růstu zisků,
- prostor pro chyby v odhadech AI je minimální.
Buffett a technologie: méně hype, více cash flow
Navzdory opatrnému postoji k valuacím má Berkshire významnou expozici vůči technologickému sektoru. Buffett dlouhodobě drží akcie Apple, podíly v Amazonu a nově také v Alphabetu.
Nejde o sázku na AI jako trend, ale na firmy s:
- dominantním postavením,
- vysokými maržemi,
- stabilními peněžními toky.
To je rozdíl, který je v dnešním trhu často přehlížen.
Jak s tím pracovat jako retailový investor
Extrémní valuace nejsou důvodem k panice, ale k selektivitě. V prostředí, kde je celý trh drahý, roste význam:
- práce s férovou cenou jednotlivých akcií,
- scénářového uvažování,
- porovnávání valuací napříč sektory.
Buffettův indikátor dnes vysílá jasný signál: americký akciový trh je extrémně drahý. Neznamená to konec růstu, ale výrazně menší prostor pro chyby. V takovém prostředí se investování vrací ke svým základům – disciplíně, trpělivosti a důrazu na valuaci.
#akcie #investování #Buffett #valuace #AI #S&P500 #Bulios #dlouhodobyinvestor
