Netflix mění strategii – z „builder“ na „buyer“
Netflix dlouhodobě zdůrazňoval firemní kulturu organického růstu. Tentokrát ale udělal výjimku.
Dohoda kombinující hotovost a akcie oceňuje WBD na 27,75 USD za akcii, což představuje equity value 72 mld. USD a enterprise value přibližně 82,7 mld. USD.
Předmětem transakce je:
- filmové studio Warner Bros.,
- streamovací služba HBO Max,
související knihovna práv, od Čaroděje ze země Oz po Harryho Pottera a kompletní DC univerzum.
Warner Bros. Discovery si ponechá televizní aktiva, která plánuje vyčlenit do nově vznikající společnosti Discovery Global — zahrnující kanály jako TNT či CNN.
Na investorském hovoru Ted Sarandos prohlásil:
„Vím, že mnohé překvapuje, že přistupujeme k tak velké akvizici. Po letech, kdy jsme stavěli vlastní obsah, je to výjimečná příležitost. Tento krok nám pomůže ještě lépe naplnit misi bavit svět prostřednictvím skvělých příběhů.“
Podmínky a načasování transakce
Dokončení akvizice se očekává během 12–18 měsíců, přičemž konečné uzavření proběhne po oddělení televizních sítí, nejspíše ve 3. čtvrtletí 2026.
Každý akcionář Warner Bros. Discovery obdrží:
- 23,25 USD v hotovosti,
- 4,50 USD v akciích Netflixu,
za každou drženou akcii WBD.
Obě správní rady transakci jednomyslně schválily. Netflix zároveň souhlasil se zaplacením reverse breakup fee 5,8 mld. USD, pokud dohoda neprojde schvalovacím procesem. WBD naopak zaplatí 2,8 mld. USD, pokud dá přednost jinému kupci.
To signalizuje nebývale vysokou důvěru obou stran, ale zároveň i významná rizika regulatorních zásahů.
Regulační minové pole: dvě masivní streamovací platformy pod jednou střechou
V oblasti streamingu půjde o největší koncentraci uživatelů v historii:
- Netflix naposledy reportoval přes 300 milionů předplatitelů,
- Warner Bros. Discovery 128 milionů.
Spojení tak vytváří subjekt, který potenciálně ovládá téměř polovinu globálního trhu s prémiovým videoobsahem.
Není proto překvapením, že se objevují antimonopolní obavy. Paramount — neúspěšný uchazeč o aktiva WBD — ve svém dopise managementu upozornil na „netransparentní“ proces i na rizika dominace jednoho hráče. Podle informací Wall Street Journal již dříve varoval, že takové spojení si vyžádá hlubokou regulatorní kontrolu.
Paramount také kritizoval způsob, jakým WBD vedlo prodejní proces:
„Zdá se, že WBD opustilo principy férové transakce a postupovalo s předem daným výsledkem ve prospěch jediného zájemce,“ uvedli právníci společnosti.
Co tato fúze znamená pro investory
1. Zrození nejsilnější obsahové knihovny na světě
Spojením dochází k propojení dvou nejsilnějších katalogů filmového i seriálového obsahu. Netflix získá:
- kompletní HBO produkci (The Sopranos, Game of Thrones, True Detective),
- jednu z nejhodnotnějších filmových knihoven Hollywoodu,
- historické značky (Harry Potter, DC).
V éře, kdy obsah rozhoduje o přežití služeb, jde o neocenitelný náskok.
2. Nákladové synergie v miliardách dolarů
Očekává se významná úspora v:
- marketingu,
- licenci obsahu,
- produkčních rozpočtech.
Kombinace dvou masivních distribučních ekosystémů navíc vytváří prostor pro vyšší monetizaci i další růst předplatného.
3. Riziko antimonopolních zásahů
Pro investory jde o největší otazník. Regulační orgány v USA i EU v posledních letech zaujímají tvrdší postoj vůči megafúzím. Streamovací trh je navíc specifický svou cenotvorbou a vysokou tržní koncentrací.
V krajním případě může být transakce zamítnuta — což by pro Netflix znamenalo miliardové sankce.
4. Přeskupení celého mediálního průmyslu
Akvizice pravděpodobně urychlí konsolidaci trhu. Paramount, Disney i Comcast se nyní dostávají pod tlak — jejich modely i knihovny blednou ve srovnání s novým obrem.
Trh zřejmě uvidí další fúze či prodeje aktiv. „Hollywood 2.0“ začíná.
Shrnutí: Největší sázka Netflixu za dvě dekády
Pokud bude transakce schválena, vznikne nový mediální hegemon. Netflix se dostane k:
- bezkonkurenční obsahové knihovně,
- stovkám milionů nových předplatitelů,
- silnějšímu vyjednávacímu postavení s talentem i studii,
- úsporám, které mohou změnit finanční profil společnosti.
Výsledek bude rozhodovat o tom, jak bude vypadat příští desetiletí zábavního průmyslu.
