Nepřehlédněte: Anthropic údajně chystá jedno z největších IPO v historii, chce porazit OpenAI
Hyperscale giganti jdou po vlastním železe
Je to moment, o kterém se mluvilo roky. Alphabet $GOOG, Amazon i Microsoft investují miliardy do vývoje vlastních akcelerátorů, ale doposud to nebylo nic, co by se technologicky vyrovnalo GPU od Nvidie. To se mění.
Když Alphabet 18. listopadu uvedl svůj nový Gemini 3, překvapení přišlo ze dvou stran:
- model je okamžitě považován za jeden z nejvýkonnějších na světě,
- a celý byl trénován výhradně na vlastních TPU čipech.
Tato věta je pravděpodobně nejzásadnější zprávou roku pro AI hardware. Pokud nejvýkonnější modely lze stavět bez Nvidie, vzniká precedent, který může být v budoucnu extrémně bolestivý pro její tržní postavení.
Boom TPU čipů: Meta i Anthropic zvažují přímé nákupy
Zprávy z trhu navíc ukazují, že o Google TPUs je nebývalý zájem.
- Meta údajně jedná o přímém nákupu TPU čipů od Alphabetu s plánem nasadit je v roce 2027 do vlastních datacenter.
- Anthropic již oznámil, že přes Google Cloud získá až milion TPU jednotek pro trénování Clauda.
Pro Nvidii je zvlášť problematické právě to, že Alphabet je ochotný své čipy prodávat přímo třetím stranám – nikoliv pouze poskytovat v rámci Cloudu.
Význam tohoto trendu nelze podcenit: hyperscalery mají obrovský finanční i inženýrský kapitál a potenciálně mohou Nvidii odříznout od největších odběratelů.
Google Cloud nestíhá poptávku
Google Cloud je aktuálně jedním z nejrychleji rostoucích segmentů Alphabetu.
- Q3 2025 tržby: 15,1 mld. USD
- YoY růst: 33,5 %
- Order backlog: 155 mld. USD (+82 % meziročně)
Podle Amin Vahdata, generálního manažera AI a infrastruktury Google Cloudu, může být nedostatek TPU kapacit problémem ještě až 5 let. Z investičního pohledu je to paradoxní situace: masivní poptávka dává Googlu mimořádnou cenotvornou sílu, ale zároveň zpomaluje růst zákazníků, kteří potřebují výkon teď.
Znamená to konec růstu Nvidie? Pravděpodobně ne
Přesto není důvod k panice. Nvidia $NVDA může ještě roky těžit z extrémní poptávky po výpočetním výkonu. Důvody jsou tři:
Nedostatek kapacit: Cloudoví poskytovatelé budou muset dál dokupovat GPU, aby vůbec zvládli současné projekty.
CUDA ekosystém: Přechod na jiný hardware je pro většinu firem bolestivý. Mnoho vývojářů je závislých na proprietárním CUDA prostředí, které funguje pouze na kartách Nvidie.
Trh roste exponenciálně: CEO Jensen Huang očekává, že AI datacentrové výdaje dosáhnou do roku 2030 až 4 bilionů USD ročně. I pokud Nvidia přijde o část podílu, roste na trhu, který se násobí.
To vše je důvod, proč Nvidia stále může být pro dlouhodobé investory atraktivní.
Aktuálně se obchoduje s P/E 44,6, tedy s 37% slevou vůči desetiletému průměru 61,2.
Alphabet? Přes 70% růst letos – a přesto levnější než Nasdaq
Akcie Alphabetu letos vystřelily o více než 70 %, ale přesto je valuace překvapivě umírněná.
- P/E: 31,2
- nižší než průměr indexu Nasdaq-100
A pokud TPU čipy opravdu začínají konkurovat Nvidii, Alphabet ještě zdaleka neukázal, jaký finanční potenciál tato divize přinese.
Co s tím má dělat investor?
AI závody se vyostřují. Vítězů může být víc – a Google i Nvidia jsou uprostřed největší technologické transformace moderní historie.
Strategie „vzít obě“ dává stále větší smysl.
Pro investory se silným horizontem 5+ let může být kombinace Alphabet + Nvidia velmi robustní páteří AI portfolia.
Shrnutí
- Alphabet představil Gemini 3 trénovaný výhradně na TPU – technologický milník.
- Zájem o TPUs roste: Meta i Anthropic zvažují přímé nákupy.
- Google Cloud přetéká poptávkou a stále nestíhá.
- Nvidia může z dlouhodobého hlediska těžit z obrovské poptávky a CUDA ekosystému.
- Obě akcie jsou při současné valuaci pro dlouhodobé investory atraktivní.
