Harvey upozorňuje, že korelace mezi zlatem a bitcoinem, která byla mezi lety 2022–2024 nečekaně vysoká, se letos rozpadla. Zatímco zlato při geopolitických či tržních otřesech posiluje, bitcoin zpravidla klesá společně s akciemi a dalšími rizikovými třídami aktiv.
Rozchod po letech sbližování
Zlato v roce 2025 opakovaně přitahovalo defenzivní kapitál, a to ve chvílích, kdy investoři vyhledávali jistotu. Bitcoin naopak znovu potvrdil svou citlivost na globální likviditu – a v okamžicích stresu spíše zvyšoval volatilitu portfolií.
„Označovat bitcoin za digitální zlato je zjednodušení,“ uvádí Harvey. Podle něj si zlato v krizových fázích drží stabilitu, zatímco bitcoin stále vykazuje charakteristiky spekulativního aktiva.
Volatilita, likvidita a rizika: mezi aktivy zůstává hluboká propast
Harvey upozorňuje na několik zásadních rozdílů:
Volatilita a tržní dopad: Bitcoin je podle studie minimálně čtyřikrát volatilnější než zlato. Případný prodej 100 000 BTC — v hodnotě zhruba 12 miliard dolarů — by mohl cenu bitcoinu srazit o zhruba 25 %. U zlata by stejně velká transakce pravděpodobně pohnula trhem jen o jednotky procent.
Chování v krizi: Zlato tradičně roste nebo drží hodnotu. Bitcoin většinou následuje risk-on aktiva a jeho výprodeje mohou být prudké.
Typ rizik: Bitcoin čelí technologickým hrozbám (kvantové útoky, možnost 51% ovládnutí sítě) i regulatorní nejistotě. U zlata převládají politická rizika a dlouhodobé otázky budoucí nabídky.
Institucionální role: Centrální banky dál navyšují zásoby zlata. Bitcoin má rostoucí adopci, ale stále nemá jasnou regulatorní pozici.
Podobnosti existují, ale nevyrovnají rozdíly
Obě aktiva mají nízký růst nabídky, vysoké náklady na těžbu a nepřinášejí žádný cash flow. To je důvod, proč je investoři často posuzují společně. Studie však ukazuje, že v okamžicích stresu se jejich chování dramaticky liší.
Závěr pro investory
Harvey dochází k jasnému závěru:
- Zlato zůstává hlavním bezpečným přístavem.
- Bitcoin bezpečné aktivum nenahrazuje — a zatím ani nemůže.
- Obě aktiva mají v portfoliu místo, ale nikoli jako substituty.
„Obě aktiva mohou být užitečná v diverzifikovaném portfoliu,“ píše Harvey. „Ale spoléhat se výhradně na jedno z nich není rozumné.“
