Hledáte jednu stabilní akcii s vysokou dividendu, na kterou se dá spolehnout? Téhle se dá věřit

Ale tento negativní trend neplatil pro úplně všechny REIT společnosti figurující na trhu se zdravotní péčí. 

COVID-19 má tu nepříjemnou vlastnost, že se velmi snadno šíří ve skupinách lidí a je rizikový zejména pro starší lidi. Což znamená obrovský problém pro sektor domovů pro seniory. Proto se REIT giganti z tohoto sektoru jako Ventas, Wlltower či Healthpeak loni všichni uchýlil ke snížení svých dividend.

Healthpeak dokonce zašel až tak daleko, že většinu svých aktiv v rámci domovů pro seniory hodil přes palubu, aby se mohl intenzivněji zaměřit na lépe vynášející zdravotní kanceláře a zdravotní výzkumná střediska.

Rok 2021 ve znamení obnovy

To LTC Properties ($LTC), což je REIT společnost figurující rovněž v tomto segmentu, ke snížení dividend nepřistoupila a management věří, že se dokáže s komplikacemi spojenými s pandemií vypořádat a vydržet až do chvíle, kdy se tento obor opět zotaví. Proč lze této společnosti v její snaze věřit?

$LTC je relativně malá společnost (valuace necelých 1,6 miliardy dolarů), která se však zcela vzepřela dividendovým trendům v rámci sektoru domovů pro seniory. Aktuálně nabízí výnos 5,67 % a měsíční výplatu dividend, což nezní vůbec špatně.

Avšak skutečnost, že LTC Properties nesnížilo svou dividendu, neznamená, že proplulo pandemií "bez ztráty kytičky". Společnost v letošním prvním kvartálu poznamenala, že některým svým nájemníkům uděluje koncese na prodej materiálu, aby jim pomohla náročnou epidemiologickou situaci zvládnout. Management zároveň pracuje na přesunu aktiv od nejpostiženějších nájemníků k novým zájemcům.

Jinými slovy, $LTC dnes neočekává, že rok 2021 bude pro společnost jakkoli snadný. Management se specificky vyjádřil i k dividendám s tím, že se historicky snaží cílit na to, aby metrika "funds available for distribution (FAD)" neboli objem peněz určených pro distribuci mezi akcionářem, udržela své payout ratio do 80 %. V letošním roce však tuto hranici překoná a vzroste minimálně na 90 %, ne-li výše.

To samo o sobě nezní jako příliš dobrá vyhlídka, ale společnost zároveň věří, že už vidí světlo na konci tunelu. Zároveň se aktivně snaží rozšířit své portfolio o silnější a zdravější provozovatele. Proto vedení věří, že rok 2022 bude znamenat návrat do normální výkonnosti. Může to trvat až do poloviny příštího roku, ale management věří, že se dokáže dostat zpět na payout ratio 80 či méně procent v řádu 12 až 18 měsíců.

Klíč k úspěchu a stabilitě

Jedním z hlavních rozdílů mezi $LTC a velkými zdravotnickými REIT společnostmi, které loni nevydržely a snížily své dividendy, je zaměření LTC na "net-lease" reality, neboli takové, které jsou zpravidla pronajaty jednomu nájemníkovi, který zároveň hradí většinu (nebo všechny) náklady spojené s provozem včetně daně z nemovitosti, pojištění či údržby nemovitosti. Jinými slovy, majitel v tomto případě pouze sedí stranou a sbírá nájem.

Společnosti Ventas, Welltower a Healthpeak všechny disponovaly nemovitostmi, které nejenže vlastnily, ale zároveň i provozovaly (resp. technicky si najaly lidi, kteří řídili a prováděli každodenní operativu). Takový byznys model znamená, že výkonnost takto provozovaných a vlastněných aktiv se odráží přímo na výkonnosti REIT společnosti. Což byl samozřejmě v roce 2020 katastrofický scénář, jelikož náklady na provoz vzrostly, obsazenost klesla a žádosti nových potenciálních obyvatel byly hromadně odmítány kvůli pandemii.

LTC Properties se díky svému byznys modelu těmto nepříjemnostem prakticky zcela vyhnulo. To ale stále není všechno - portfolio $LTC je rozděleno zhruba v poměru 50/50 mezi pečovatelské domy a nemovitosti asistovaného bydlení. V těchto dvou kategoriích bydlení existují velmi odlišné dynamiky ohledně toho, kdo nájemné platí. Zatímco asistované bydlení si zpravidla obyvatelé platí sami z vlastní kapsy, pečovatelské domy jsou často hrazeny z pojištěneckých programů jako Medicare nebo Medicaid.

Investoři historicky vždy preferovali peníze od soukromníků, protože ty nejsou závislé na vládních financích, do nichž se může negativně začít promítat politika a nečekané změny. Avšak i když v případě $LTC pochází asi 40 % veškerých nájmů z vládní kapsy, jde ve skutečnosti o poměrně silné a spolehlivé jádro byznysu společnosti, který patří logicky k nepostradatelným součástem dnešní společnosti. Jinými slovy, i když se pandemie nacházela v nejhorším bodě a konkurence snižovala dividendy, peníze od vlády nadále chodily jako podle hodinek.

Katalyzátory dalšího růstu podporující dividendu

Kde dnes management bere naději ve zotavení? Jeho hlavním tahounem by měly být dva hlavní trendy. Z krátkodobého pohledu jde o plošnou vakcinaci, která opět roztáčí kola ekonomiky. Důsledkem by rovněž měla být opětovná bezpečnost života v domovech s pečovatelskou službou, což nakopne poptávku tohoto sektoru. Z dlouhodobého pohledu je potřeba sledovat, jak se pomalu do penze odebírá stále více členů generace baby boomerů. 

Staří lidé jednoduše řečeno potřebují více péče než mladí a tato masivní demografická změna, která učiní americkou společnost jako celek mnohem starší, ještě zdaleka neskončila. Lze proto očekávat, že růst poptávky po domovech pro seniory jen tak neskončí, což by mělo LTC Properties hrát přímo do karet nejen v následujícím roce nebo dvou.

Říct, že REIT $LTC je dnes investice s nízkým rizikem, by nebylo tak úplně fér. Rostoucí FAD payout ratio je rozhodně rizikem, které nelze přehlédnout a které by měli pořádně zvážit zejména konzervativnější investoři. Pokud však tuto krátkodobou nejistotu dokážete v rámci vašeho rizikového profilu unést, management již vydláždil poměrně jasnou cestu k větší dividendové stabilitě, na které se mu již podařilo splnit první cíle. Neméně důležitá je i skutečnost, že má vedení očividně velký zájem podporovat současnou dividendu, zatímco se bude snažit vypořádat s následky pandemie.

Poznámka: Akcie $LTC nevlastním.

#investovani #akcie #dividendy #pasivniprijem #reit #ltcproperties #populace #seniori #zdravotnictvi #zdravotnipece #nemovitosti #pandemie #covid19 #stabilita #zotaveni