„Opce jsou hrou s nulovým součtem“
Teoreticky je správně, když říkáme, že každá smlouva (a opce jsou smlouvy) má kupujícího a prodávajícího a kde kupující profituje, prodávající ztrácí (a naopak). Ale tato teorie ignoruje něco velmi důležitého: tvůrce trhu.
Na rozdíl od kupujících a prodávajících opcí, kteří obchodují na základě představy o tom, kde se akcie budou v budoucnu obchodovat (nahoru, dolů nebo do strany), profesionální tvůrce trhu neudělá směrovou sázku. Místo toho vezme druhou stranu obchodu jednoduše proto, aby uspokojil poptávku svých zákazníků, a obvykle se bude snažit okamžitě zajistit neutrální pozicí, obvykle nákupem nebo prodejem určitého množství podkladového cenného papíru a nebo nákupem nebo prodejem jiné opční smlouvy.
Tvůrci trhu také neodmyslitelně pracují na obou stranách knihy objednávek, takže to může být prodej, který vyplní objednávku kupujícího v jednom obchodě, a zároveň to bude nákup, který vyplní objednávku prodejce v jiném obchodě. Závěrem je, že vy i tvůrce trhu můžete oba vydělávat peníze, a proto výsledkem není hra s nulovým součtem. Dokonce i opční obchodníci sami mohou, za určitých podmínek, provádět podobné nesměrové obchody jako tvůrce trhu.
A z pohledu dlouhodobého investora, který si například nákupem opční smlouvy zajistil své akcie proti výraznému tržnímu propadu (omezil riziko držení) je tato opce jen součástí nákladu na pozici (jako například poplatek brokerovi) a nedá se hovořit o hře s nulovým součtem, protože v podstatě zaplatil prodávajícímu za určitou službu (povinnost koupit). Toto platí všeobecně pro zajištěné opce (to znamená, že jsme zároveň s opcí i majiteli a nebo budoucími majiteli podkladového aktiva a máme s ním nějaký obchodní záměr, který realizujeme pomocí obchodního nástroje-opce).
Ono dnes se často zapomíná na prapůvodní funkci opčních smluv a zejména retailovým obchodníkům se opce prezentují jako vysoce rizikový nástroj ve stylu: „Akcie versus opce.“ Přitom právě, za předpokladu základních znalostí samozřejmě, jsou opce nástrojem, který může dlouhodobé investování povýšit i v rukou malého retailového investora na úplně jiný level, jak z pohledu podstupovaného rizika tak i výnosnosti celého portfolia. Že by záměr? J
Takže zkusme se na to podívat ne tím otřepaným „Akcie versus opce“, ale co takhle: „Akcie s opcemi.“
