Solventnost a likvidita, dvě kritéria, která popisují, jak zdravá je konkrétní společnost.
- Podnik s nízkou solventností čelí vyššímu riziku bankrotu.
- Podnik s nízkou likviditou může čelit vyššímu riziku bankrotu, pokud rychle nesežene likvidní prostředky na úhradu závazků.
Drobný rozdíl mezi solventností a likviditou nám může pomoci vysvětlit, proč jsou akcie dnes tak drahé (a pravděpodobně ještě chvíli budou).
Nejprve si v krátkosti vysvětleme likviditu.
Likvidita společnosti je jednoduše objem peněz a peněžních ekvivalentů, které má společnost k dispozici, ve srovnání s jejími krátkodobými závazky. Likviditu společnosti lze vyjádřit dvěma poměry – quick ratio nebo current ratio.
Dále pak máme solventnost
Solventnost společnosti si můžete představit podobně jako vaši bonitu, když žádáte banku o úvěr.
Pokud člověk přijde o příjem, třeba kvůli propuštění z práce, ale má za sebou zajímavou historii příchozích plateb na účet, pak může tuto krátkodobou ztrátu vyrovnat zřízením neúčelového bankovního úvěru. (I když rozumnější je samozřejmě sáhnout do nějaké železné rezervy).
V případě podniků to funguje velmi podobným způsobem.
Pokud má podnik před splatností významných závazků nebo krátké období nízké ziskovosti, ale může získat přístup k úvěru (například emisí dluhopisů), pak má společnost stále dobrou solventnost, i když její současná likvidita není vůbec dobrá.
Během loňského březnového propadu dluhopisový trh zamrzl, což znamenalo, že velkým podnikům se skvělou dlouhodobou ziskovostí v té době hrozilo možné riziko bankrotu z důvodu krátkodobé krize likvidity.
I když má společnost dobrou solventnost, moc jí to nepomůže, pokud nemá přístup k úvěru (nemůže vydávat dluhopisy, protože dluhopisový trh je zmrazen) – její likvidita se stává problémem.
Jak se před podniky objevily nejisté vyhlídky, zasáhl trhy strach, což se nevyhnulo ani těm nejsilnějším podnikům, a akciový trh začal prudce padat…
Ale pak přišel Fed a řekl: „Nebojte se, my budeme kupovat vaše dluhopisy!“
Jen díky tomuto prohlášení, aniž by bylo nutné utrácet jakékoliv peníze, Fed zachránil trh s dluhopisy, protože na něj vrátil důvěru. Investoři začali vidět budoucnost pozitivně a začali nakupovat dluhopisy mnoha skvělých podniků s obecně dobrou solventností, které potřebovaly emitovat své dluhopisy kvůli nedostatečné likviditě.
Proč je dnešní americký akciový trh tak vysoko?
S ultranízkými úrokovými sazbami mohou společnosti získat peníze prostřednictvím dluhopisů téměř zdarma (dokážete si představit, že byste platili za hypotéku úrok 0,4 %?)
S podporou Fedu a skutečností, že každá společnost, která prokáže slušnou solventnost, může získat okamžitou likviditu, akciové trhy získaly obrovský impuls pro výrazný růst.
Společnosti se snadným přístupem k hotovosti s ní mohou dělat skvělé věci, aby podpořili EPS (zisk na akcii):
- Mohou odkupovat vlastní akcie, což okamžitě zvyšuje EPS společnosti
- Mohou provádět akvizice, což by mělo mít rovněž pozitivní vliv na EPS společnosti
- Mohou dlouhodobě investovat prostřednictvím kapitálových výdajů, což rovněž zvyšuje dlouhodobé EPS
To je také důvod proč EPS velkých technologických firem, které poskytují kritickou technickou infrastrukturu pro podniky – #Amazon, #Google a #Microsoft – v letošním roce tak vzrostlo.
Pokud chcete důkaz, proč je investování do technické infrastruktury nesmírně důležité, zvažte jeden z klíčových úspěchu Sama Waltona při budování impéria #Walmart – bylo to právě investování značných prostředků do technologií.
Značné kapitálové výdaje přinesly Walmartu konkurenční výhodu při řízení zásob a logistiky a pomohlo společnosti snížit její ceny na šíleně nízkou hodnotu, což samozřejmě přilákalo mnoho zákazníků.
To je pouze jeden příklad toho, jak přístup k levnému kapitálu vytváří ekonomickou prosperitu. Přístup k levným penězům je zkrátka páteří fungování burzy.
A tento osvědčení recept na růst pokračuje dál a dál.
Investoři se možná mohou divit, jak je možné, že akciový trh v letošním roce takto stoupal a mohou přemýšlet nad tím, jak dlouho může jeho růst ještě pokračovat. Odpověď je však poměrně jednoduchá: Americký akciový trh bude růst tak dlouho, dokud budou mít solventní společnosti přístup k levné likviditě.
Jak dlouho budou moci získávat společnosti téměř bezplatně kapitál?
Momentální stav ovlivňují především dva faktory:
- Jak dlouho zůstanou úrokové sazby tak nízké, že bude kapitál neustále tak levný?
- Jak dlouho vydrží dluhopisový trh zdravý, aby bylo možné emitovat neustále kvanta dluhopisů?
Odpovědi na tyto dvě otázky by vyžadovaly samostatnou debatu. Ale jsou podstatou momentálního růstu.
Rozdíl mezi solventností a likviditou zatím není mezi řadou investorů plně pochopen. Protože investoři, kteří se dívají pouze na likviditu společností a vidí historický růst, nechápou, co se na trzích děje. Investoři, kteří pochopili solventnost se naopak diví, proč ostatní investoři nepochopili, že vysoká solventnost velkých podniků přináší snadný přístup k penězům. Penězům, které jsou momentálně historicky levné.
#akcie #likvidita #investovani #solventnost #rust #akciovytrh #uver #americkeakcie
Super článek! Děkuji za objasnění, nikdy jsem na to takhle nekoukal a najednou to celé dává podstatně větší smysl :)
jsem rád, že jsem, vám alespoň trochu pomohl nahlédnout pod pokličku ?