Tento výrobce Američany milovaného produktu by v roce 2021 mohl štědře odměnit své dividendové investory

Zatímco technologie si letos užívaly na růstovém výsluní, hromada cyklických, vyzrálých a stabilních tržních segmentů se musela potýkat s úbytkem cash flow či snižováním tradičně vysokých vyplácených dividend, jelikož jim v účetnictví udělala zásadní čáru přes rozpočet pandemie nemoci COVID-19.

Při hledání nových investičních příležitostí pro rok 2021 v těchto tradičnějších, hodnotových sektorech by mohlo být zajímavé zaměřit se na ty společnosti, které navzdory pandemii dokázaly nejenže zůstat stabilními, ale dokonce své dividendy navzdory pandemii navýšily.

Jedním takovým kandidátem by mohla být společnost Thor Industries ($THO), která se specializuje na výrobu rekreačních vozidel, specificky karavanů a pojízdných domovů pro v USA tolik oblíbené road tripy a outdoorové toulky přírodou. Ta na začátku prosince zveřejnila své hospodářské výsledky za první fiskální kvartál roku 2021 a na jejich základě si můžeme udělat poměrně dobrý obrázek, v jakém stavu a s jakými plány bude vstupovat do následujícího kalendářního roku. A zejména zda by nemohlo jít o potenciálně slušnou dividendovou investici.

Příjmy drží solidní pozitivní trend

Outdoorové aktivity se v letošním roce díky pandemickým lockdownům těšily nemalé přízni, což se odrazilo na ekonomických výsledcích $THO. Společnost v prvním fiskálním kvartálu 2021 navýšila meziročně prodeje o 17,5 % na 2,5 miliardy dolarů, zatímco její provozní marže stoupla o 60 bazických bodů na téměř 15 %.

Všechny tři hlavní divize Thor Industries (tažná rekreační vozidla, motorizovaná rekreační vozidla a dálkové autobusy) vykázaly během tohoto kvartálu růst. Severoamerický segment tažných a motorizovaných rekreačních vozidel vrostl meziročně o 16, respektive 19 %, zatímco prodeje rekreačních vozidel v Evropě vzrostly o 22 %.

Výrobce navíc dokázal růst prodejů a čisté ziskovosti spojit se snížením celkových výdajů. Z pohledu procent z příjmů, prodejů, základních a administrativních výdajů (SG&A) tato metrika klesla o 150 bazických bodů na 7,2 % neboli 182 milionů dolarů. Díky tomu čistý zisk Thor Industries oproti prvnímu fiskálnímu čtvrtletí předchozího roku vzrostl o 63 milionů dolarů na 114 milionů dolarů a příjem na akcii (EPS) vzrostl o 223 % na 2,05 dolaru.

Asi nejzajímavější složkou zprávy o hospodaření v posledním fiskálním kvartálu je však objem zakázek, jejichž nevyplněná část meziročně vzrostla téměř trojnásobně na objednávky v celkové hodnotě téměř 9 miliard dolarů. Poptávka po rekreačních vozidlech - zejména levnějších tažných karavanech - totiž neutuchá a zájemci se i nadále očividně jen hrnou.

Masivní objem zakázek s sebou samozřejmě nese riziko, které letos zažil například letecký průmysl - totiž že případná vlna nejistoty a úbytek cash flow způsobí, že klienti začnou být ohledně svých útrat obezřetnější a výrobci tak zůstane "na skladě" hromada karavanů, o které nebude zájem. Thor však letos navzdory recesi zažil pravý opak a významně těžil z mnohem větší chuti populace vyrazit z měst plných epidemiologických omezení raději do přírody (u nás, kde kultura karavanů není tolik rozšířena, jsme identický trend mohli pozorovat na poptávce po chatách).

Zotavení globální ekonomiky a ústup pandemie by tak na jedné straně mohly tento trend mírně přibrzdit, ale na druhé straně by Thor mohl začít opět těžit ze skutečnosti, že finanční situace jeho potenciálních klientů bude mnohem lepší než letos. Racionálně lze očekávat, že poptávka po rekreačních vozidlech mírně klesne, ale ne nijak dramaticky, jelikož návrat k životu před příchodem nemoci COVID-19 bude nepochybně obsahovat i návrat chuti toulat se přírodou.

A co dividendový potenciál pro příjmové investory?

Thor Industries za sebou možná z pohledu prodejů má úspěšný rok 2020, ale rozhodně nemůžeme říct, že jejich udržení a navýšení nebylo samozřejmostí. Omezení spojená s COVID-19 jako v řadě jiných segmentů narušila dodavatelský řetězec společnosti, jež velmi často házel klacky pod nohy standardní produkční rychlosti. $THO však svůj cash flow dokázal ukočírovat a v listopadu navýšil svou kvartální dividendu o skromných 2,5 % na 0,41 $.

Při aktuální ceně akcií hovoříme o výnosu 1,7 %. Procentuální část příjmů, která dnes plyne na dividendy akcionářů (dividend payout ratio), však dosahuje jen 31 %, což naznačuje, že je tady rozhodně stále dostatek prostoru pro jejich budoucí navýšení. Zejména nevyřízené objednávky ve výši 9 miliard dolarů, jež svou hodnotou přesahují i celkové příjmy společnosti za fiskální rok 2020 (8,2 miliardy dolarů) naznačují, že v následujících několika kvartálech by společnost měla zaznamenat významný nárůst schopnosti generovat cash flow.

Je téměř jisté, že Thor použije část této získané hotovosti na splacení svého firemního dluhu spojeného s loňskou akvizicí společnosti Erwin Hymer Group (dnes evropská divize $THO). Tento dluh, jež po akvizici v únoru 2019 dosahoval 2,2 miliardy dolarů, se již společnosti do konce posledního fiskálního čtvrtletí podařilo snížit na 1,6 miliardy dolarů. Je rovněž pravděpodobné, že management bude pokračovat v investování do výrobních kapacit a může se uchýlit i k nějaké té drobnější akvizici - akvizice EHG byla vzhledem k velikosti této společnosti spíš výjimkou.

Zbylé prostředky po alokaci kapitálu na celoroční hlavní priority, jako je splacení dluhu a kapitálové investice by pak měly zpříjemnit rok i investorům. Vedení společnosti zatím nikdy nepřistoupilo k agresivnějšímu zpětnému odkupu akcií a většinou dalo spíš přednost navýšení dividend. Když navíc vezmeme v potaz, že forward P/E společnosti je dnes jen 13, je zjevné, že příjmoví investoři s dlouhodobým investičním horizontem by si u této společnosti mohli přijít nejen příští rok na velmi znatelné celkové zisky.

#investovani #akcie #portfolio #dividendy #pasivniprijem #potencial #thorindustries #karavany #cestovani #pandemie #2021 #hospodarskevysledky #analyza